电气设备行业下半年度策略：不忘初心，守得云开-20180723-天风证券-64页-2mb

电气设备行业下半年度策略总结

核心内容

本报告分析了电气设备行业在2018年下半年的市场趋势和投资机会，涵盖新能源汽车、光伏、风电及电力设备四大领域。重点围绕具备核心竞争力的龙头企业进行投资建议，同时指出行业面临的风险。

主要观点

• 新能源汽车：行业进入平价化前期，中高端车型需求增长明显，A00级车加速冲量，A0和A级车高端化趋势显著，政策推动高续航、高能量密度车型发展。
• 光伏行业：进入平价上网调整期，短期内需求下降和产能过剩对价格造成压力，但长期来看，中国光伏制造具有全球竞争力，海外市场有潜力。
• 风电行业：多点驱动迎来复苏，竞价上网政策促进平价上网，装机量有望维持高增速，市场情绪趋于平稳。
• 电力设备：电网投资平稳，特高压建设存在较大投资空间，柔性输电技术发展迅速，是未来重点方向。

关键信息

新能源汽车

• 行业趋势：新能源汽车销量保持高增长，6月A00级车占比降至23%，A0和A级车占比提升，体现高端化趋势。
• 补贴政策：2018年6月新补贴政策实施，对续航里程和能量密度提出更高要求，高续航车型获得更多补贴。
• 市场表现：上半年新能源乘用车销量达35.39万辆，同比增长123.62%，PHEV销量增长显著，占比提升至26.85%。
• 龙头企业：宁德时代（CATL）在动力电池市场占据主导地位，市占率提升至63.51%，并获得宝马40亿欧元大单，进入国际供应链。
• 中游材料：杉杉股份、宏发股份、当升科技等企业是高端锂电供应链重要一环，811材料高镍化趋势明确，软包电池渗透率提升，铝塑膜国产化率低，进口替代空间大。

光伏

• 行业现状：受531新政影响，行业进入调整期，短期内装机需求下降，产能过剩，价格承压。
• 市场前景：中国是全球最大的光伏市场，光伏制造能力领先世界，价格下跌将刺激海外市场需求。
• 龙头企业：隆基股份、通威股份是单晶硅片和多晶硅料的重要参与者，信义光能是光伏玻璃龙头。
• 技术趋势：PERC电池成为主流技术，光伏组件和系统造价持续下降，平价上网有望实现。

风电

• 行业复苏：上半年风电装机量超预期，弃风情况改善，政策调整推动行业向平价上网发展。
• 市场驱动：各省核准项目提速，带动装机量增长，绿证政策缓解补贴拖欠问题。
• 投资建议：天顺风能、金风科技是当前低预期阶段的优质标的，分散式风电迎来市场化，具备爆发式增长潜力。

电力设备

• 行业趋势：国内电网投资进入稳定期，特高压建设仍是重点方向，解决用电负荷分布与能源利用问题。
• 技术发展：柔性直流输电技术逐步成熟，成为电网升级的重要组成部分。
• 投资建议：关注国电南瑞、许继电气等关键设备供应商，寻找细分领域的投资机会。

重点标的推荐

风险提示

• 新能源补贴政策加速退出
• 新能车销量不及预期
• 新能源发电装机量不及预期
• 电网投资不及预期

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市