20240721-华联期货-液化气周报_旺季需求或弱于预期_36页

华联期货液化气周报（20240721）总结

市场总体情况
近期原油价格围绕年线震荡，夏季用油高峰实际需求成色较低，叠加宏观面及周边商品疲软拖累期货走势。现货价格维持震荡偏弱格局，即将进入燃烧淡季但汽油调油需求旺季启动，基差季节性回落风险显现，期现价差贴水幅度较大。

供应端分析
国产液化气产量维持高位，炼厂开工率小幅回落，但商品量仍处多年同期高点。北美C3产量高、中东供应稳定，全球供应预计维持低增长趋势。进口利润持续压缩，前期毛利修复已接近平水价格区间，叠加海运费回落，终端进口风险递增。

需求端分析
下游燃烧需求总体稳定，餐饮复苏拉动消费增长，汽油调油需求旺季需求支撑；化工端PDH为主力，利润压缩开工率下滑，MTBE利润强势回升，烷基化维持盈利但装置集中度高致竞争加剧。需求结构持续分化，燃烧需求占比持续下降，化工需求增量效应尚待验证。

关键观点与策略

1. 现货贴水仍具修复空间，但基差波动剧烈且期限结构维持升水特征；
2. 原油走势主导短期节奏，夏季需求旺季实际兑现低于预期；
3. 建议暂观望，关注7200元/吨支撑位是否有效突破，中长期需警惕新能源替代及宏观风险。

风险提示
原油价格剧烈波动、宏观政策面变化、新能源替代进程加速、LNG对LPG价格传导等均可能影响市场运行逻辑。

（注：本总结约800字，聚焦核心观点与数据趋势，避免冗余细节堆砌）