20210117-天风证券-化工行业研究周报_粘胶淡季持续提价_DMF_环氧树脂启动涨价_21页_2mb

化工行业周报总结

核心内容概览

本周化工行业整体表现略逊于大盘，基础化工板块较上周下跌0.92%，沪深300指数下跌0.68%。板块内部分产品价格持续上涨，如维生素C（21.8%）、DMF（18.9%）、环氧树脂（14.6%）、动力煤（13.4%）、正丁醇（13.3%），而PVC（-3.1%）、有机硅（-2.4%）等则有所下跌。行业整体处于价格周期底部，部分龙头企业表现突出，值得关注。

主要观点与关键信息

产品价格与价差变化

• 维生素C：价格上涨21.8%，主要因国内疫情封控导致物流受限，海外需求增加，出口表现良好。
• DMF：价格上涨18.8%，国内刚需备货及出口供应集中，供给端逐步恢复。
• 环氧树脂：价格上涨14.6%，液体环氧树脂开工稳定，固体环氧树脂开工下降。
• 正丁醇：价格上涨13.3%，上游丙烯价格上涨，但对辛醇市场影响不大。
• 粘胶短纤：价格上涨10.3%，行业开机率提升至82.17%，安徽一厂家重启装置，产能达6万吨/年。
• 尿素：价格上涨7.1%，下游备肥情绪高涨，刚需支撑价格上涨。
• MDI：价格下跌1.6%（纯MDI下跌1.9%），供应增加，下游需求疲软。
• 钛白粉：价格上涨3.5%（金红石型），海外高成本产能关停造成供给缺口。
• 天然橡胶：价格上涨7.3%，市场整体表现较好。
• 丁苯橡胶：价格上涨10.9%，市场需求稳定。
• 顺丁橡胶：价格上涨12.0%，国内产量减少，需求维持。
• R22：价格下跌3.7%，其他制冷剂价格维持不变。

板块与个股表现

• 基础化工板块整体表现较弱，跑输沪深300指数0.24个百分点。
• 本周涨幅前十个股包括东方材料（33.92%）、亚星化学（27.64%）、丰元股份（22.09%）等。
• 本周跌幅前十个股包括未名医药（-19.53%）、星源材质（-19.01%）、奥克股份（-17.03%）等。
• 板块估值方面，基础化工板块PB为3.07倍，PE为34.56倍，整体高于全部A股。

投资建议与重点公司分析

1. 粘胶短纤：疫情缓解，纺织服装需求复苏，推荐龙头三友化工。
2. 农药行业：受疫情影响，供应链受扰，关注出口及国内需求。重点推荐扬农化工、利尔化学、安道麦、利民股份、广信股份。
3. 锂电材料：国际车厂加码电动汽车，推荐新宙邦。
4. 沸石与OLED：国六标准推动沸石需求增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。
5. 万华化学：大乙烯投产临近，MDI价格有望回升，推荐长期关注。
6. 华鲁恒升：产品价格周期底部，新项目逐步投产，成长性显现。

风险提示

• 油价大幅波动
• 重大安全事故
• 环保政策不确定性

行业动态

1. 巴斯夫提价：全球范围内对颜料和涂料行业配方助剂提价5%-10%，以抵消成本增加。
2. 鲁西化工项目启动：60万吨/年己内酰胺尼龙6项目一期建设启动，总投资33亿元，预计2022年9月完工。
3. 安徽广信农化：发布多个农药原药及中间体项目，投资总额超10亿元。
4. 扬子石化爆炸：1月12日发生火情，无人员伤亡，环境监测正常。
5. 国内农药提价：12种农药产品再次提价，如草甘膦、吡虫啉等。

结论

本周化工行业在部分产品涨价与需求复苏的推动下，整体呈现分化态势。部分龙头企业如万华化学、华鲁恒升、新宙邦等表现突出，具备较强的投资价值。随着疫情逐步缓解及政策推动，行业有望进入复苏周期，建议关注相关龙头企业及受益于行业趋势的细分领域。同时，需警惕油价波动、安全风险及环保政策带来的不确定性。