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沥青市场总结（2025年3月25日）

核心内容

本报告分析了2025年3月25日沥青市场的走势，指出近期沥青价格震荡上行，建议投资者轻仓试多。报告从供应端、需求端、政策导向及期现行情等多个角度展开分析，综合判断沥青市场未来走势。

主要观点

供应端分析

• 开工率回落：上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至27.2%，较去年同期低5.5个百分点，处于近年来同期最低水平。
• 3月排产增加：预计3月份沥青排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅达13.2%。
• 道路沥青开工回升：道路沥青开工率环比上升2个百分点至17%，但整体仍偏低，恢复速度缓慢。
• 库存低位：截至3月21日当周，沥青炼厂库存存货比环比增加0.3个百分点至20.7%，仍为近年来同期最低水平。

需求端分析

• 需求恢复缓慢：尽管下游行业陆续复工，但整体需求恢复仍显迟缓，尤其是南方地区。
• 政府投资政策：政府工作报告提出加大财政支出力度，安排地方政府专项债券4.4万亿元，重点用于投资建设、土地收储、收购存量商品房及消化地方政府拖欠账款，有助于沥青实物工作量的形成。

政策影响

• 美国对委内瑞拉石油的限制：特朗普签署行政命令，自4月2日起，对从委内瑞拉进口石油的国家进口商品征收25%关税，限制委内瑞拉原油出口至中国，间接影响山东地炼原油采购。
• 财政政策宽松：2025年赤字率提高至4%左右，赤字规模达5.66万亿元，财政支出强度加大，为基建投资提供资金支持。

期现行情

• 期货走势：沥青2506合约今日上涨2.00%，收于3629元/吨，持仓量增加13506手至223703手。
• 基差变化：山东地区主流市场价上涨至3660元/吨，沥青06合约基差下跌至31元/吨，处于中性略偏高水平。

关键信息

• 供应端压力：沥青开工率回落，库存低位，但年初预计继续累库，压力仍存。
• 需求端支撑：政府加大基建投资力度，有望带动沥青需求回升。
• 政策面利好：财政政策宽松，资金释放有助于实物工作量形成，对沥青价格形成支撑。
• 外部因素影响：美国对委内瑞拉石油的限制可能影响山东地炼原油采购，间接影响沥青市场。

市场展望

尽管供应端仍存在压力，但需求端逐步回暖，叠加财政政策宽松带来的资金支持，沥青期价有望震荡上行。建议投资者在控制仓位的前提下，关注沥青多头机会。

数据来源

• 期货数据：博易大师
• 基础数据：Wind
• 行业动态：隆众资讯

报告发布机构

冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

投资提示

投资有风险，入市需谨慎。本报告仅供参考，不构成投资建议。请务必阅读最后一页的免责声明。