20250402-冠通期货-沥青_震荡运行_3页_506kb

沥青市场总结（2025年4月2日）

核心内容

本报告分析了2025年4月2日沥青市场的运行情况，指出当前沥青价格呈现震荡走势，建议投资者近期持有沥青多单。整体来看，沥青市场受到供应端、需求端以及政策因素的多重影响，市场情绪较为谨慎。

主要观点

供应端情况

• 开工率回落：上周沥青开工率环比回落0.5个百分点至26.7%，较去年同期下降3.5个百分点，接近近年来同期最低水平。
• 炼厂库存下降：截至3月28日当周，沥青炼厂库存存货比环比减少0.5个百分点至20.2%，结束了春节假期后的持续增长态势，仍处于近年来同期的最低水平。
• 产量增长：3月份预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅达13.2%。
• 道路沥青恢复缓慢：尽管道路沥青开工率环比回升2个百分点至19%，但整体开工率仍偏低，恢复速度缓慢。

需求端情况

• 下游复工影响：随着沥青下游行业陆续复工，开工率有所反弹，但实际需求尚未完全恢复。
• 冷空气影响：新一轮冷空气对沥青需求造成一定抑制，导致市场整体表现偏弱。

政策与外部因素

• 政府工作报告：提出实施更加积极的财政政策，安排地方政府专项债券4.4万亿元，比去年增加5000亿元，重点用于基建、土地收储及消化企业账款，政策导向对沥青实物工作量形成积极影响。
• 财政支出增强：2025年财政赤字率按4%左右安排，赤字规模达5.66万亿元，财政支出强度明显加大，预计对沥青需求有支撑作用。
• 美国政策影响：特朗普签署行政命令，自4月2日起，对从委内瑞拉进口石油的国家征收25%关税，并要求全球石油码头公司于5月27日前结束在委内瑞拉的业务，这对中国进口委内瑞拉原油造成限制，间接影响山东地炼的原油采购，对沥青市场产生压力。

关键信息

• 期货走势：沥青2506合约今日上涨0.72%至3658元/吨，最低价3632元/吨，最高价3672元/吨，持仓量增加4100手至241527手。
• 基差情况：山东地区主流市场价维持在3635元/吨，沥青06合约基差下跌至-23元/吨，处于中性水平。
• 基建投资数据：2025年1-2月基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额同比增长5.6%，较全年增速有所回升，但整体仍保持增长态势。
• 道路运输业投资：2025年1-2月道路运输业固定资产投资实际完成额同比增长-3.2%，较全年增速有所回落，显示需求疲软。

市场展望

短期内，沥青市场预计仍将维持震荡运行态势。供应端受炼厂阶段性转产及停产影响，开工率维持低位；需求端因下游行业复工缓慢及冷空气影响，恢复仍不明显。政策层面，财政支持力度增强，有助于提振基建投资，对沥青需求形成支撑。然而，美国对委内瑞拉原油的限制政策可能对山东地炼的原油采购带来一定压力，进而影响沥青供应和价格走势。

建议投资者关注政府资金拨付进度及沥青实物工作量的变化，同时留意国际原油市场动态，合理控制仓位，把握市场波动机会。