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石油炼化行业2017年研究报告总结

一、2017年石油炼化行业总体运行情况

2017年，我国石油炼化行业整体运行良好，经营业绩显著提升。前三季度，炼油业主营业务收入达2.49万亿元，同比增长21.3%；利润总额为1,423.9亿元，同比增长19.2%。投资热情上升，固定资产投资1,655.6亿元，同比增长6.7%。

在进出口方面，原油及产品贸易持续增长。1~9月，原油进口量达3.18亿吨，同比增长12.2%；天然气进口673.7亿立方米，同比增长22.3%。成品油出口量为2,841.6万吨，同比增长6.1%；出口额146.4亿美元，同比增长28.5%。

二、2017年原油运行情况

1. 全球原油市场

2017年全球原油需求稳步增长，供给过剩局面有所缓解。OPEC减产协议延长对油价形成支撑，下半年油价强势上涨，布伦特和WTI原油期货结算价分别达63.84美元/桶和58.11美元/桶。布伦特和WTI价差扩大至5美元/桶以上，显示市场对中东地缘政治及供需变化的敏感反应。

2. 国内原油供需

国内原油需求稳步增长，但产量延续下降趋势。2017年1~10月，原油表观消费量累计为5.05亿吨，同比增长6.01%；原油产量为1.60亿吨，同比下降4.10%。供需缺口扩大，原油进口量达3.49亿吨，同比增长11.80%，对外依存度达68.31%。

3. 原油进口政策影响

“两权”配额关闭后，地方炼厂原料供给问题缓解，但出口配额暂停发放，影响其出口能力。进口原油主要来自阿曼、俄罗斯、委内瑞拉等，中质低硫原油占比超过一半。

三、2017年成品油及主要基础化工品运行情况

1. 成品油市场

前三季度，成品油表观消费量同比增长3.10%，柴油成为增长主力。汽油、煤油、柴油分别增长2.68%、8.65%、2.34%。出口方面，1~9月累计出口3,663.00万吨，同比增长7.60%，其中柴油出口增速最快（11.40%）。

2. 主要基础化工品进出口情况

• 乙烯：进口依赖度8.51%，1~10月进口量增长39.41%，主要受下游产业景气度提升带动。
• 丙烯：进口依赖度13.1%，1~10月进口量增长8.39%，受春节备货影响。
• 丁二烯：进口依赖度8.1%，1~10月进口量增长25.25%，主要因国内装置检修。
• 芳烃产品：
  • 对二甲苯：进口依赖度57%，1~10月进口量增长16.12%。
  • 纯苯：1~10月进口量增长81.59%，主要因装置检修和需求向好。
  • 甲苯：1~10月进口量下降29.20%，受环保检查影响。

3. 化工品价格表现

化工品价格与石脑油价格关联度较高，受成本推动明显。部分产品因装置检修或市场炒作出现波动。截至2017年11月28日，乙烯、丙烯、丁二烯价格较年初均有不同程度上涨，与石脑油价差保持稳定。

四、2017年石油炼化企业运行情况

1. 产能情况

我国原油加工能力整体过剩，2017年新增3,000万吨，淘汰落后产能2,800万吨，但总加工能力与2016年基本持平。“两桶油”仍占主导地位，合计加工能力占比超过65%。地炼企业集中于山东地区，占全国炼油能力的1/3。

2. 生产运行

2017年前三季度，全国原油加工总量增长4.63%，地炼企业开工率保持在60%左右。环保治理力度加大，部分企业被限产或停产，影响产能利用率和行业供给。

3. 市场变化

“2+26”城市油品升级为国六标准，柴油阶段性供需失衡，价格大幅上涨，11月达到7,215元/吨的全年高点。

五、2017年石油炼化企业债券市场表现

2017年石油炼化企业新发债券规模大幅下降，合计发行100亿元，较上年减少258.20亿元。主体级别多为AA及以上，无违约事件发生。

• 发行市场：以银行间市场为主，交易所市场仅上交所发行42亿元，深交所无发行。
• 债券品种：以短期融资券为主，利率增幅最大；其他品种发债规模同比降幅均超过50%。
• 存续债券：涉及企业共13家，债券余额619.90亿元，中国石化占比最高（360亿元）。
• 到期分布：2018年到期213亿元，2020年到期175.70亿元，偿付压力较小。

六、2018年行业发展趋势展望

2018年，国际原油价格预计维持震荡上行趋势，全年价格中枢高于2017年。基础化工品价格受原油支撑表现强势，利润空间取决于供给侧产能释放情况。

环保督查加强，部分化工品产能出清，有利于改善行业竞争格局。炼化一体化、集群化、规模化仍是发展趋势，七大炼化基地建设持续推进。

地方炼厂受单体规模小、环保压力大等因素影响，竞争力下降，出口配额暂停发放进一步加剧其经营压力。未来，企业信用分化将更加明显，需关注产品和工艺路径差异带来的影响。