20211107-国信期货-后疫情时代破旧立新_有色行业需要新思考_39页_3mb

后疫情时代破旧立新总结

核心内容

后疫情时代，全球经济正经历深刻的调整与变革。在这一阶段，市场情绪与资金流动对大宗工业品价格影响显著，尤其是铜和铝等有色金属品种。由于全球经济复苏不均衡，货币政策分歧加大，市场对顺周期资产的多头情绪有所减弱，同时全球部分经济体因通胀压力开启加息周期，带来一定的利空风险。尽管近期铜铝价格企稳反弹，但市场仍存在进一步恐慌性杀跌的可能。

主要观点

• 市场情绪与资金流动主导价格波动：近期铜铝价格反弹是市场情绪反转和资金反手沽空共同作用的结果，大宗商品价格更多反映的是流动性变化，而非经济基本面的直接晴雨表。
• 全球疫情风险可控：随着疫苗接种率提高，新冠风险已从“黑天鹅”转为“灰犀牛”，即大概率、可预测、影响范围大的风险。欧美已全面恢复开放，但发展中国家仍面临较大挑战。
• 全球经济复苏不均衡：中美欧等主要经济体在经历“能源危机”后，绿色能源政策出现明显回摆，推动全球产业链重构，带来新的市场机会。
• 铜铝消费潜力巨大：新能源革命推动铜铝需求增长，中国作为全球最大的电动汽车市场和新能源基建推动者，未来铜铝消费仍有较大上升空间。
• 中国铜消费达峰时间预测：根据工业化国家的经验，中国铜消费峰值可能出现在2025-2030年之间，单位GDP消费强度已进入下降阶段，但内需潜力依然充足。
• 铝行业面临结构性调整：双碳政策推动电解铝产能洗牌，中国铝产业在能源结构优化、技术进步和国内需求转型方面迎来新机遇。
• 政策与市场联动影响：监管层政策与市场资本行为共同影响大宗商品走势，资金偏好和预期差成为市场动荡的重要因素。

关键信息

铜市场分析

• 价格走势：截至11月5日，伦铜上涨0.97%，沪铜上涨0.96%。
• 供需结构：铜产业链供需处于紧平衡状态，供应弹性远小于需求弹性。
• 消费潜力：新能源汽车、光伏、风电等领域对铜需求快速增长，中国作为全球最大的电动汽车市场，推动铜消费增长。
• 达峰预测：参照工业化国家经验，中国铜消费峰值预计在2025-2030年。

铝市场分析

• 价格走势：伦铝上涨0.06%，沪铝上涨0.45%。
• 产能转移与结构性错配：铝产能向清洁能源地区转移，引发结构性调整。
• 双碳政策影响：中国电解铝产能面临洗牌，能源结构优化推动铝行业绿色转型。
• 消费转型：铝消费将从传统领域向交通运输和生活领域扩展，扩大国内铝应用是“十四五”规划重点。

宏观经济与政策环境

• 货币政策影响：美联储等主要央行已进入紧缩周期，顺周期资产多头环境减弱。
• 大国博弈加剧：全球产业新赛道出现“军备竞赛”，尤其在新能源和绿色技术领域。
• 流动性晴雨表：金融市场反映的是流动性变化，而非经济基本面。

行业发展趋势

• 新能源革命：预计到2050年，全球可再生能源发电装机占比将超80%，新能源汽车、光伏和风电成为铜铝消费增长的重要引擎。
• 中国铝产业转型：铝消费结构优化，重点拓展交通运输和生活领域，同时减少贸易摩擦。
• 投资策略建议：加工企业应以锁定利润套期保值为主，把握企稳反弹机会。

市场策略与建议

• 关注流动性变化：市场情绪和资金流动是当前价格波动的主要驱动因素，需密切跟踪。
• 把握结构性机会：新能源、绿色技术等新赛道将成为未来投资重点。
• 谨慎应对政策调整：监管政策和市场资本行为共同影响价格走势，需关注政策动向。
• 中长期趋势：尽管短期存在波动，但铝价在未来3个月内仍有反弹机会，铜价则在宏观经济复苏背景下具备上涨潜力。

结论

后疫情时代，全球经济面临多重挑战与机遇，有色金属市场在政策、技术、资金等多重因素推动下，迎来新的调整与增长周期。铜铝作为重要工业原材料，其价格走势与宏观经济、新能源发展及政策环境密切相关。投资者应关注市场流动性、政策动向及行业结构性变化，灵活调整策略，把握未来趋势。