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国金证券中报业绩总结：通信行业稳中向好，关注新基建与高成长

核心内容概览

2022年上半年，通信行业整体表现稳中向好，营收与净利润均实现增长，盈利修复趋势显著。行业分化明显，部分细分领域如云视讯、光通信、光模块及器件、通信设备、通信元器件等表现突出。同时，5G投资转向需求驱动，云计算、物联网等新兴领域成为重点发展方向。

主要观点

• 行业整体表现：

  • 通信板块2022H1营收2773亿元，同比增长7.79%；归母净利润156亿元，同比增长33.19%。
  • 单季度毛利率和净利率环比提升，经营现金流改善明显。
  • 行业分化趋势加深，部分板块如云视讯、光通信等呈现高增长。

• 5G投资与产业链：

  • 2022H1我国电信5G投资完成898.8亿元，同比增长29.6%。
  • 5G基站累计建成185.4万座，计划新增60万个。
  • 5G用户数达9.28亿户，渗透率42.97%。
  • 运营商ARPU触底回升，中国移动保持全球领先盈利水平。
  • 5G投资转向需求驱动，关注运营商、主设备商、光通信及VR等细分领域。

• 云计算与数据中心：

  • 运营商云业务营收同比均超100%，天翼云、移动云、联通云分别增长101%、104%、143%。
  • “东数西算”政策推动IDC行业结构性机会，建议关注具备技术与服务优势的配件厂商和头部IDC厂商。
  • 服务器市场预计保持长期高景气，推荐浪潮信息。
  • SaaS领域受益于国产化替代与云转型加速，推荐金蝶、用友等。

• 物联网发展：

  • 2022H1物联网感知连接层实现高增长，营收与净利润同比增速分别达13.61%和54%。
  • 模组赛道马太效应显著，移远通信、广和通等头部企业营收与净利润均实现高增长。
  • 智能控制器行业边际改善，拓邦股份、和而泰等企业盈利修复明显。
  • 物联网盈利能力有望持续提升，未来3-5年以智能化与大连接为主旋律。

• 重点推荐组合：

  • 中国移动（运营商）
  • 移远通信（物联网模组）
  • 和而泰（智控器）
  • 经纬恒润（智能驾驶）
  • 宝信软件（IDC）

关键信息

通信行业数据

• 营收与净利润：
  • 2022H1通信板块营收2773亿元，Y/Y +7.79%
  • 归母净利润156亿元，Y/Y +33.19%
  • 单季度净利率环比提升2.27PP，毛利率小幅下降1.06PP
  • 经营现金流净额缩减程度改善，同比增加81亿元

分细板块表现

• 高增长板块：

  • 云视讯（+23.21%）
  • 光通信（+20.83%）
  • 光模块及器件（+16.69%）
  • 通信设备（+14.92%）
  • 通信元器件（+14.77%）

• 净利润增速前五：

  • 军专通信（+384.22%）
  • 天线射频（+143.5%）
  • 光纤光缆（+108.07%）
  • 卫星通信导航（+52.14%）
  • 通信元器件（+42.21%）

物联网板块

• 盈利修复显著：

  • 22Q2物联网行业营收和净利润同比增速分别为13.61%和54%
  • 移远通信22H1营收66.89亿元，净利润2.77亿元，同比分别增长超预期
  • 广和通22H1营收24.18亿元，净利润2.04亿元，营收增速32.7%
  • 拓邦股份与和而泰营收增速分别为16.03%和1.02%，盈利能力逐步改善

• 费用与现金流：

  • 移远通信费用率同比下降1.71PP，广和通费用率同比下降0.41PP
  • 拓邦股份与和而泰经营活动现金流显著改善，净额同比大幅增长

风险提示

• 运营商5G资本开支不及预期
• 5G应用与服务进展不及预期
• 公有云业务发展不达预期
• 企业上云进度缓慢
• 物联网连接数增长不及预期
• 行业竞争加剧，毛利率下行
• 疫情反复影响业绩
• 中美贸易摩擦升级风险

总结

通信行业在2022年上半年整体保持稳中向好态势，盈利修复显著。随着5G投资转向需求驱动，云计算与物联网成为新的增长点，尤其是云视讯、光通信、光模块及器件、通信设备、通信元器件等板块表现突出。物联网在连接层实现高增长，模组与智控器企业盈利能力逐步修复。建议重点关注运营商、主设备商、云计算与物联网等领域的龙头企业，把握行业转型与新基建带来的投资机会。同时，需关注行业竞争、原材料价格波动及政策变化等潜在风险。