20210201-东兴证券-华测检测-300012.SZ-后疫情时代复苏迅速_四大板块稳步回暖_6页_410kb

华测检测（300012）总结

核心内容

华测检测（300012）作为中国领先的民营第三方检测服务机构，在后疫情时代展现出强劲的复苏能力和业务增长潜力。公司业绩在2020年快速回暖，盈利预测显示未来三年将持续增长，体现出其在检验检测行业的领先地位和良好的发展潜力。

主要观点

• 业绩复苏迅速：公司2020年预计实现净利润54,786万元-60,979万元，同比增长15%-28%。二季度后业绩明显回升，第二、第三季度营业收入分别增长15.28%、15.73%，扣非后归母净利润分别增长70.04%、34.45%。第四季度净利润增长预期为29%-82%。
• 现金流管理良好：公司加强了现金流管控，前三季度经营性现金流净额达3.76亿元，其中第三季度为2.96亿元，同比增长75.87%，显示出良好的资金运营能力。
• 四大板块稳步回暖：公司业务板块在疫情后逐步恢复，包括生命科学、贸易保障、消费品测试和工业品测试等，其中工业品测试业务增速较快，其他板块增长情况良好。
• 行业地位突出：公司是中国最大的民营第三方检测机构之一，在食品检测、环境检测等领域建立了较强的品牌优势，具备持续扩展业务的能力。
• 行业发展趋势：检验检测行业正向集约化发展，但“小散弱”现象仍然存在，公司通过持续投入研发和人才，有望进一步巩固行业地位。
• 盈利预测乐观：预计公司2020-2022年营业收入分别为37.47亿元、47.72亿元、59.64亿元，净利润分别为5.88亿元、7.13亿元、9.32亿元，EPS分别为0.35元、0.43元、0.56元，对应PE分别为83X、69X、53X，显示估值逐步下降，盈利能力增强。
• 财务指标稳健：公司毛利率保持在48%左右，净利率逐步提升，总资产周转率和流动比率等指标也表现出良好的运营效率和偿债能力。

关键信息

财务预测

业务板块表现

• 生命科学：下半年恢复增长。
• 贸易保障：增长情况良好。
• 消费品测试：持续回暖。
• 工业品测试：增速较快。
• 计量校准、船舶、建筑和工程：表现突出。

行业背景

• 全国规模以上检验检测机构数量为5,795家，营业收入2,478.86亿元。
• 规模以上机构占行业总收入的76.86%，说明行业向集约化发展。
• 就业人数在100人以下的机构占比高达96.49%，行业仍以小微机构为主。
• 中国第三方检测机构在全球化布局、实验室和人员投入等方面仍有较大成长空间。

风险提示

• 下游行业复苏不及预期。
• 检测业务拓展不及预期。

投资建议

分析师樊艳阳对华测检测的评级为“强烈推荐”，认为公司未来三年业绩增长具备韧性，且估值逐步下降，盈利能力和行业地位持续增强。

公司简介

华测检测是一家全国性、综合性的独立第三方检测服务机构，主要提供工业品、消费品、生命科学及贸易保障领域的技术检测服务。

估值与财务指标

行业评级体系

• 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率15%以上。
• 推荐：相对收益率5%-15%之间。
• 中性：相对收益率-5%至+5%之间。
• 回避：相对收益率-5%以下。

公司公告与分析师信息

• 分析师：樊艳阳，中国人民大学经济学院本科及硕士，有3年财经媒体上市公司从业经验。
• 执业证书编号：S1480518060001
• 联系方式：010-66554089，fanyanyang1990@126.com

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，仅限于公司客户和授权机构客户使用，未经许可不得复制、发布或修改。报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。