20221103-国联证券-通信_计算机_国防军工行业专题研究_三季报点评_服务器_光通信_物联网_军用碳纤维表现优异_52页_3mb

通信、计算机、国防军工行业三季报总结

核心内容概述

2022年前三季度，通信、计算机和国防军工行业整体表现差异显著。通信和国防军工行业收入与归母净利润均实现正增长，但经营性现金流净额有所减少或转为负值；计算机行业收入小幅增长，但归母净利润下降，经营性现金流净额流出增加。在细分领域中，服务器、光通信、物联网和军用碳纤维表现尤为优异，而基础软件、网络安全、金融IT和IDC等板块表现适中或略有下滑。

主要观点与关键信息

1. 通信、国防军工整体表现良好

• 通信行业：营收与归母净利润同比正增长，但经营性现金流净额流入减少。
• 国防军工行业：营收与归母净利润均实现正增长，但经营性现金流净额由净流入转为净流出。
• 计算机行业：营收增长，但归母净利润下降，经营性现金流净额流出增加。

2. 表现优异的细分领域

• 服务器：营收同步增长，利润差异较大，经营性现金流改善明显。
• 光通信：营收与利润保持较高增长，高端产品放量推动业绩超预期，研发投入显著增加。
• 物联网：营收与利润整体稳健，销售费用和研发费用增长较快，经营性现金流改善显著。
• 军用碳纤维：营收与利润双升，净利率和经营性现金流显著提升，产能逐步释放。

3. 表现良好的细分领域

• 工业软件：营收较快增长，归母净利润微增，研发投入明显提升。
• 电信运营商：经营稳健，营收和利润均实现增长。
• 军工电子：营收和利润快速增长，合同负债增长表明行业高景气。
• 军用通信：营收与利润稳健，净利率提升，但经营性现金流净额大幅流出。
• 航发产业链：整体经营水平较好，营收和利润增长，但毛利率有所下降。

4. 表现适中的细分领域

• 基础软件：营收增长，但归母净利润大幅下滑，经营性现金流下降。
• 网络安全：营收保持增长，但利润持续亏损，费用投入显著。
• 金融IT：营收微增，但归母净利润明显下降，经营性现金流恶化。
• IDC：营收基本持平，盈利水平下降，部分公司出现亏损。
• 军工组件：细分产品景气度分化，红外产品营收下降，其余产品营收增长。
• 大飞机：营收增长不一，部分公司出现亏损。
• 无人机：营收增长显著，整体表现较好。

5. 投资建议

• 服务器：建议关注中科曙光、浪潮信息、紫光股份。
• 光通信：建议关注中际旭创、新易盛、华工科技、太辰光。
• 物联网：建议关注移远通信、拓邦股份、有方科技、美格智能。
• 军用碳纤维：建议关注光威复材、中复神鹰、吉林碳谷、中航高科、中简科技。

6. 风险提示

• 系统性风险
• 行业政策不及预期
• 原材料价格上行风险
• 订单和交付不及预期
• 各领域竞争格局恶化
• 企业经营管理风险

行业变化总结

通信行业

• 营收增长：+9.80%
• 归母净利润增长：+20.89%
• 经营性现金流净额减少：-312.09亿元

计算机行业

• 营收增长：+5.89%
• 归母净利润下降：-23.71%
• 经营性现金流净额流出增加：-510.40亿元

国防军工行业

• 营收增长：+9.86%
• 归母净利润增长：+7.97%
• 经营性现金流净额流出增加：-434.34亿元

细分领域表现

关键数据亮点

• 服务器：中科曙光归母净利润增长39.91%，浪潮信息增长14.47%，紫光股份增长2.38%。
• 光通信：中际旭创、新易盛、华工科技、太辰光归母净利润增长超过40%。
• 军用碳纤维：5家上市公司营收增长34.45%，归母净利润增长54.86%，净利率提升33.45%。
• 物联网：7家公司销售费用增长42.48%，经营性现金流改善明显。
• 军工电子：15家公司营收增长20.47%，头部CR5公司归母净利润增长51.10%。
• 航发产业链：18家公司营收增长21.54%，净利润增长24.01%。

总结

2022年前三季度，通信、计算机和国防军工行业整体表现差异较大，其中服务器、光通信、物联网和军用碳纤维表现优异，工业软件、电信运营商、军工电子、军用通信和航发产业链表现良好，基础软件、网络安全、金融IT和IDC表现适中或不佳。整体来看，行业营收保持增长，但盈利能力和现金流状况存在较大波动。投资建议关注表现优异的细分领域，同时注意行业风险。