20211216-光大证券-航空运输业2021年11月经营数据点评_国内局部疫情反复_压制航空需求复苏_7页_403kb

报告摘要

行业研究总结：航空运输业2021年11月经营数据点评

核心内容

2021年11月，受国内局部疫情反复影响，航空运输业整体需求大幅下降，客运量、运输总周转量等关键指标均出现显著下滑。尽管如此，分析师认为航空行业的成长逻辑和区位优势未受影响，随着疫苗和治疗技术的推进，航空客运需求将逐步恢复，相关公司价值重估具有确定性。因此，维持行业“增持”评级，并推荐部分航空公司和机场公司。

主要观点

疫情压制需求：国内局部疫情反复导致航空运输需求大幅下滑，11月三大航（国航、东航、南航）国内航线ASK同比下降50.7%、31.5%、36.4%，环比分别下降44.5%、32.3%、36.4%。
客运量持续低迷：三大航国内航线客运量同比下降59.2%、44.6%、53.2%，环比分别下降52.5%、39.7%、42.3%。
客座率下降：三大航客座率同比分别减少12.9%、12.6%、10.5%，环比分别减少9.6%、6.4%、6.4%。
疫情对行业影响显著：11月全行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别同比下降36.9%、51.5%、10.2%，旅客运输量相当于2019年同期的40.6%。
部分航司表现分化：吉祥航空、春秋航空等航司国内航线客运量环比大幅下降，但春秋航空国内航线ASK同比略有上涨。
机场旅客吞吐量下降：北京首都机场、广州白云机场、深圳宝安机场11月国内航线旅客吞吐量同比大幅下降，分别下跌85.3%、53.9%、42.0%。
投资建议：推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、白云机场，建议关注东航、南航、深圳机场、上海机场和华夏航空。
风险提示：疫情持续时间超预期、宏观经济下滑、油价上涨及汇率波动、极端天气或群体事件等可能对航空运输业造成短期冲击。