20210516-光大证券-航空运输业2021年4月经营数据点评_4月民航需求继续恢复_国内局部疫情反复影响有限_8页_521kb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

2021年4月，中国民航业需求持续恢复，特别是在国内航线方面表现突出。尽管受到局部疫情反复影响，但整体恢复态势良好，五一假期客运量恢复至2019年同期水平，暑运期间需求释放预期增强。同时，随着疫苗接种进程推进，疫情对行业的影响趋于有限。

主要观点

航空运输业需求恢复：2021年4月，国航、东航、南航的ASK（可用座位公里）同比分别上涨179%、194%、154%，客运量同比分别上涨217%、248%、211%，客座率同比分别提升9.1pct、10.2pct、13.4pct。
国内航线需求全面恢复：三大航国内航线需求已完全恢复并实现正增长，客运量环比上月分别上涨10.7%、8.2%、7.6%。
吉祥航空与春秋航空表现亮眼：吉祥航空4月国内航线ASK同比上涨20.9%，客运量同比上涨21.3%；春秋航空国内航线ASK同比上涨71.3%，客运量同比上涨65.8%，均远超2019年同期水平。
行业数据全面回升：2021年4月，中国民航完成运输总周转量92.1亿吨公里，旅客运输量5109.4万人次，货邮运输量65.5万吨，同比分别增长132.8%、205.5%、35.0%。
机场旅客吞吐量持续恢复：北京首都机场、上海浦东机场、广州白云机场和深圳宝安机场的国内航线旅客吞吐量均较2019年同期有所回升，显示航空出行需求逐步恢复。
五一假期运输数据：全国预计发送旅客2.67亿人次，日均5347.4万人次，民航运输旅客866万人次，同比增长173.9%，平均客座率80.7%，航班正常率82.7%。
投资建议：维持航空运输行业“增持”评级，推荐中国国航、吉祥航空，建议关注南方航空、春秋航空、深圳机场。
风险因素：包括疫情持续时间超出预期、宏观经济下行、油价和汇率波动、极端天气或群体事件等。

关键信息

航空公司经营数据

公司	4月ASK同比	国内航线ASK同比	4月客运量同比	国内航线客运量同比	客座率（%）	国内航线客座率（%）
国航	179%	28.0%下降	217%	12.8%上涨	74.5	74.5
东航	194%	19.8%下降	248%	5.9%上涨	74.4	74.4
南航	154%	11.4%下降	211%	0.86%上涨	77.1	77.1
吉祥航空	171%	20.9%上涨	237%	21.3%上涨	82.7	83.4
春秋航空	91.3%	71.3%上涨	144.8%	65.8%上涨	88.2	88.5

机场旅客吞吐量数据

机场	4月旅客吞吐量同比	国内航线旅客吞吐量同比	4月飞机起降架次同比	国内航线起降架次同比
首都机场	629.2%上涨	627.7%上涨	216.6%上涨	284.4%上涨
浦东机场	265.6%上涨	404.1%上涨	139.9%上涨	245.3%上涨
白云机场	212.6%上涨	213.6%上涨	116.5%上涨	139.0%上涨
宝安机场	125.1%上涨	124.6%上涨	71.1%上涨	124.6%上涨

估值与投资建议

投资评级：维持行业“增持”评级。
推荐公司：中国国航、吉祥航空。
建议关注：南方航空、春秋航空、深圳机场。

风险分析

疫情持续时间超出预期：可能影响旅客信心恢复，推迟客运需求复苏。
宏观经济下行：抑制出行需求，导致机票价格下降，影响业绩。
油价和汇率波动：增加运营成本，造成汇兑损失。
极端天气或群体事件：短期内降低旅客乘机需求，影响营收。

估值方法说明

本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异较大。采用的估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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