A股估值跟踪：主要股指估值均有所回落-20180320-财通证券-15页

财通策略行业比较系列总结

核心内容概述

本报告由财通证券首席策略分析师姚玷撰写，旨在对A股整体及各行业板块的估值情况进行跟踪分析，为投资者提供市场情绪与估值水平的参考依据。报告涵盖A股整体估值、核心指数估值、不同风格板块估值、行业板块估值以及风险偏好与市场情绪变化等内容。

主要观点

A股整体估值

• 3月19日数据：全部A股PE（TTM，整体法）为18.30倍，PB（LF）为2.02倍。
• 剔除金融后：PE（TTM，整体法）为26.41倍，PB（LF）为2.59倍。
• 历史对比：从2010年至今的区间来看，整体估值水平处于中等偏下区间。

核心指数估值水平

• 3月19日市盈率：上证综指14.96倍，深证成指25.87倍，中小板指32.08倍，创业板指38.86倍。
• 历史对比：
  • 上证综指、深证成指估值高于均值水平；
  • 中小板估值基本与均值水平持平；
  • 创业板指估值处于历史低位，但本周有所企稳。

不同风格板块估值

• 3月19日市盈率：金融类10.15倍，周期类23.99倍，消费类29.62倍，成长类41.59倍，稳定类17.75倍。
• 市净率：金融类1.28倍，周期类2.06倍，消费类3.80倍，成长类3.84倍，稳定类1.60倍。
• 历史对比：
  • 周期类和稳定类估值略高于均值；
  • 成长类估值偏低；
  • 金融类估值偏高；
  • 消费类估值基本与均值持平。

行业板块估值水平

• 从PE角度看：石油石化、国防军工、家电、食品饮料、交通运输、计算机等行业估值明显高于历史均值。
• 从PB角度看：轻工制造、家电、食品饮料、电子元器件等行业估值高于均值较多。
• 估值偏离度：
  • 估值最便宜的行业集中在第三象限；
  • 估值最高的行业集中在第一象限。

市场情绪与估值差异

• 估值的差异（包括最高与最低行业的估值差与估值比）在一定程度上反映了市场情绪的高低与变化。
• 高估值行业通常反映市场情绪较为乐观，低估值行业则可能反映市场情绪较为悲观。

关键信息

• 行业估值差异：估值差异显著，部分行业如石油石化、国防军工、计算机等处于较高水平，而部分行业如轻工制造、电子元器件等处于较高PB水平。
• 市场情绪：市场情绪与估值差异密切相关，估值偏高的行业可能受到资金青睐，估值偏低的行业则可能被市场低估。
• 投资建议：
  • 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应未来6个月内个股相对大盘的涨幅预期。
  • 行业评级：增持、中性、卖出，分别对应行业整体回报与市场整体水平的对比。

结论

本报告通过对A股整体及各行业板块的估值分析，揭示了当前市场中各板块的相对估值水平与历史对比情况，为投资者提供了市场情绪和投资方向的参考。估值差异较大，显示出市场在不同行业之间的偏好变化，投资者应结合市场情绪与估值水平综合判断。