高途 (GOTU US) 详细总结
核心内容
高途 (GOTU US) 在2025年第一季度的业绩预计将会超预期，收入同比增长51%，达到14.3亿元人民币，位于管理层指引的区间上限。公司通过“明星+AI”课程产品创新，推动成人业务增长，同时受益于假期需求，整体收入有望超出市场预期。此外，线下业务毛利改善和稳定的拉新效率也对毛利率和运营利润产生积极影响，预计毛利率将提升至70%，调整后运营利润为2600万元人民币。
主要观点
- 业绩预期超预期：2025年第一季度收入同比增长51%，超出管理层指引区间上限。
- 盈利能力提升：毛利率预计环比提升至70%，调整后运营利润上调至2600万元人民币。
- 全年盈利预测维持：2025年全年收入预计增长26.7%，调整后运营亏损3.5亿元人民币，调整后净亏损2.15亿元人民币。
- 线下业务优化：线下教学点将聚焦于招新和提升利用率，线下毛利率预计持续改善。
- 投资建议：维持买入评级，目标价为4.6美元，对应15倍市盈率。
关键信息
盈利预测变动
| 项目 |
2025E 新预测 |
2025E 原预测 |
变动 |
2026E 新预测 |
2026E 原预测 |
变动 |
2027E 新预测 |
2027E 原预测 |
变动 |
| 收入 |
5,768 |
5,768 |
0.0% |
6,837 |
6,837 |
0.0% |
7,762 |
7,762 |
0.0% |
| 收入增速 |
26.7% |
26.7% |
0.0ppt |
18.5% |
18.5% |
0.0ppt |
13.5% |
13.5% |
0.0ppt |
| 毛利润 |
3,896 |
3,876 |
0.5% |
4,598 |
4,598 |
0.0% |
5,221 |
5,221 |
0.0% |
| 毛利率 |
67.5% |
67.2% |
0.4ppt |
67.3% |
67.3% |
0.0ppt |
67.3% |
67.3% |
0.0ppt |
| 经调整运营利润 |
(350) |
(350) |
0.0% |
90 |
90 |
0.0% |
185 |
185 |
0.0% |
| 调整后净利润 |
(215) |
(215) |
0.0% |
194 |
194 |
0.0% |
310 |
310 |
0.0% |
股票评级
- 个股评级：买入
- 目标价：4.6美元
- 潜在涨幅：+71.0%
- 1年股价表现：图表显示股价表现趋势
股份资料
| 项目 |
数值（美元） |
| 52周高位 |
8.35 |
| 52周低位 |
1.88 |
| 市值 |
388.38 |
| 日均成交量 |
2.20 |
| 年初至今变化 |
+22.83% |
| 200天平均价 |
2.80 |
行业对比
| 公司 |
评级 |
收盘价 |
目标价 |
潜在涨幅 |
评级发表日期 |
| 百度 (BIDU US) |
买入 |
85.06 |
111.00 |
30.5% |
2025年02月19日 |
| 快手 (1024 HK) |
买入 |
50.05 |
64.00 |
27.9% |
2025年03月26日 |
| 欢聚集团 (YY US) |
买入 |
40.51 |
60.00 |
48.1% |
2025年03月21日 |
| 腾讯音乐 (TME US) |
买入 |
12.49 |
17.00 |
36.1% |
2025年03月19日 |
| 网易云音乐 (9899 HK) |
买入 |
164.80 |
184.00 |
11.7% |
2025年02月25日 |
| 哔哩哔哩 (BILL US) |
买入 |
16.70 |
26.00 |
55.7% |
2025年02月21日 |
| 爱奇艺 (IQ US) |
买入 |
1.78 |
2.70 |
51.7% |
2025年02月19日 |
| 新东方教育科技 (9923 HK) |
买入 |
34.40 |
46.00 |
33.7% |
2025年03月31日 |
| 有道 (DAO US) |
买入 |
8.18 |
12.00 |
46.7% |
2025年02月21日 |
| 好未来教育 (TAL US) |
买入 |
10.75 |
13.30 |
23.7% |
2024年11月19日 |
财务数据概览
损益表 (百万元人民币)
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 收入 |
2,961 |
4,554 |
5,768 |
6,837 |
7,762 |
| 毛利 |
2,171 |
3,099 |
3,896 |
4,598 |
5,221 |
| 经营利润 |
(149) |
(1,182) |
(407) |
125 |
232 |
| 调整后经营利润 |
(91) |
(1,129) |
(350) |
90 |
185 |
| 净利润 |
(7) |
(1,049) |
(272) |
125 |
232 |
资产负债简表 (百万元人民币)
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 现金及现金等价物 |
670 |
1,162 |
550 |
687 |
933 |
| 有价证券 |
2,254 |
1,845 |
1,938 |
2,034 |
2,136 |
| 存货 |
25 |
36 |
50 |
85 |
68 |
| 总流动资产 |
3,587 |
3,640 |
3,633 |
4,174 |
4,690 |
| 总负债 |
2,307 |
3,895 |
3,525 |
3,627 |
3,720 |
| 股东权益 |
3,106 |
1,933 |
2,313 |
2,803 |
3,285 |
现金流量表 (百万元人民币)
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 经营活动现金流 |
354 |
666 |
(1,062) |
244 |
466 |
| 投资活动现金流 |
(424) |
(184) |
439 |
(117) |
(230) |
财务比率
| 比率 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 毛利率 |
73.3% |
68.0% |
67.5% |
67.3% |
67.3% |
| 净利率 |
(0.2)% |
(23.0)% |
(4.7)% |
1.8% |
3.0% |
| ROA |
1.0% |
(17.7)% |
(3.7)% |
3.2% |
4.6% |
| ROE |
1.6% |
(39.5)% |
(10.1)% |
7.6% |
10.2% |
评级定义
- 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
- 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
- 卖出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
- 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。
行业评级定义
- 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力。
- 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。
- 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。
分析员披露
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