20240130-华创证券-上海机场-600009.SH-2023年业绩预告点评_23年预计盈利9.1-10.8亿_Q4盈利4.1-5.8亿_看好枢纽机场长期价值回归_6页_814kb

报告总结

公司业绩预告

• 上海机场2023年全年预计盈利91-108亿元，同比增长130-136%。
• Q4季度预计盈利41-58亿元，同比增长146-165%，环比Q3盈利364亿元增长显著。

经营数据

• 浦东机场：2023年全年旅客吞吐量同比上升2842%，Q4同比上升2759%。
• 虹桥机场：Q4起降量同比上升7850%，旅客吞吐量同比上升14103%。
• 国际和地区旅客恢复缓慢，较疫情前仍有显著差距。

新补充协议

• 与中免签署补充协议，调整“保底、提成取高”模式，提成比例降至18%-36%，设立销售激励机制。
• 保底金额下调，条件为国际旅客量需超过特定门槛。
• 合作举措包括“线上预定+机场提货”等方式，以扩大销售额和强化“机场+免税”融合。

投资建议

• 维持“推荐”评级，目标价431元，基于2025年稳定状态下盈利429亿元和历史PE均值计算。
• 调整盈利预测：2023-2025年盈利分别为103、304和429亿元。
• 风险提示：国际航线恢复低于预期或经济大幅下滑。

其他信息

• 报告强调机场在免税销售中的关键作用，并考虑免税合同变化的影响。