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建材行业周报总结：地产需求修复趋势明确，边际变化趋缓

核心内容概览

本周建材行业研究周报指出，地产销售在6月出现强劲复苏，带动消费建材板块行情显著回暖，但后续修复速度将趋缓。同时，基建投资保持较高增速，稳增长政策持续发力。玻璃行业整体承压，库存偏高，但龙头公司具备长期投资价值；水泥行业基本面仍承压，情绪性配置机会显现；消费建材板块在需求复苏和原材料成本回落的双重支撑下，进入基本面改善阶段。

主要观点

1. 地产销售复苏趋势明确，但修复速度放缓

• 6月地产销售环比大幅回暖，带动消费建材估值显著修复，板块整体跑赢市场。
• 30大中城市商品房成交面积已开启正增长，但样本侧重一二线城市，仅占全国销售面积的10%左右，不能完全反映全国情况。
• 青岛等个别城市出现超常态复苏，对整体数据造成扰动，7月初数据回落将对30城数据产生压缩效应。
• 地产百强销售数据环比复苏，同比降幅收窄，但复苏节奏偏慢，Q2或为业绩底，后续逐季改善。

2. 消费建材：方向明确，弹性趋缓

• 6月消费建材企业如坚朗五金、三棵树、伟星新材等同比涨幅显著，印证趋势性行情开启。
• 疫情及资金链修复后，竣工端建材需求将较快复苏，叠加原材料成本回落，消费建材基本面改善。
• 建议关注消费属性占优的伟星新材、逆境反转的三棵树、业绩稳健增长的兔宝宝等企业。
• 东方雨虹、伟星新材、三棵树等消费建材龙头具备Alpha属性，仍是稀缺品种。

3. 基建投资维持高增，稳增长政策持续发力

• 前五月广义基建同比上升8.16%，狭义基建（不含电力）同比上升6.7%，增速保持稳定。
• 制造业投资延续高景气，政府投资产业园区成为专项债重点投向。
• 2022年全年5.5%增长目标不变，财政及信用支持力度加大，投资端支撑较为充分。

4. 玻璃行业：库存高位，盈利承压，但龙头价值凸显

• 全国玻璃均价小幅下降，库存重回累库趋势，行业整体亏损。
• 需求偏弱，加工厂订单疲软，库存天数约34.16天，库存压力较大。
• 光伏玻璃需求支撑有限，新增产能或制约价格上行，但旗滨集团等龙头具备长期成长空间。
• 龙头企业利润空间稳固，传统玻璃业务具备中长期盈利确定性，建议关注旗滨集团、信义玻璃等。

5. 水泥行业：基本面承压，情绪性配置机会显现

• 全国水泥均价环比下跌1.74%，市场处于淡季，出货压力大。
• 熟料库存小幅上升，磨机开工负荷提升，但整体需求低迷。
• 水泥燃料价格差同比下跌23%，成本端压力持续。
• 建议关注地产开工修复后的中长期布局机会。

关键信息

• 市场表现：建材板块本周上涨4.36%，在申万31个板块中排名第三；年初至今涨幅-7.65%，排名第十六。
• 个股表现：涨幅前五为坚朗五金、科顺股份、兔宝宝、亚士创能、中铁装配；跌幅前五为四川双马、北玻股份、雅博股份、中旗新材、深天地A。
• 重点推荐：消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树；钢结构龙头鸿路钢构；新材料龙头旗滨集团。
• 行业评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 地产链需求下滑
• 基建投资放缓
• 原材料价格波动

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