20170317-第一上海证券-新力量New_Force总第2790期_16页_788kb

总第2790期总结

核心内容概述

本期内容涵盖了港股市场分析、三家重点公司（旺旺、携程、金蝶国际）的研究及评论，以及环球市场概况。整体来看，港股在关键时间窗口后恢复总体稳定性，而部分公司如携程和金蝶国际则表现出积极的发展趋势和增长潜力。

大市分析

• 港股恢复总体稳定性：在美联储加息及市场不确定性消除后，港股大盘出现放量上涨，恒指升穿前高点，大市成交量增加，整体走势向好。
• 关键支持位与分水线：恒指中短期支持位为23439点，24000点为好淡分水线。
• 市场情绪：港股成交量和板块表现显示市场信心有所恢复，科网股和商品原材料股值得关注。

公司研究

旺旺（151，持有）

• 业绩表现：2016年收入下跌7.9%，但股东应占利润增长4.0%。
• 毛利率提升：主要受益于原物料价格下降，毛利率提升至47.8%。
• 业务板块：
  • 米果业务：收入增长4.6%，占总销售的27.6%。
  • 饮品业务：收入衰退13.4%，主要因旺仔牛奶表现疲弱。
  • 休闲食品业务：收入下跌10.5%，受冰品类收益衰退影响。
• 风险因素：成本压力、原材料价格波动、经营费用增加。
• 盈利预测：2017-2018年盈利预测轻微下调。
• 目标价：5.57港元，较现价有9.4%的上升空间，维持持有评级。

携程（CTRP，买入）

• 行业地位：中国最大的OTA上市公司，2016年销售净收入192亿元。
• 行业前景：在线旅游市场增长潜力巨大，预计2020年达27251亿元。
• 竞争优势：拥有强大的平台流量，具备良好的双边网络效应。
• 盈利预测：2017-2019年净收入分别为280、366和459亿元，CAGR为28%。
• 目标价：59.28美元，较现价有20.98%的上升空间，首次评级买入。

金蝶国际（268，买入）

• 业绩表现：2016年收入达18.62亿元，净利润2.89亿元，增速分别为22.8%和183.91%。
• 云业务增长：云业务收入增长102.83%，成为公司重点发展方向。
• ERP业务稳定：KIS和EAS保持稳定增长，K3预计在2017年恢复增长。
• 盈利预测：2017年收入和利润增长预期良好，目标价为3.68港元，较现价有17.57%的上升空间，维持买入评级。

公司评论

华融金控（993，未评级）

• 公司背景：中国华融旗下的多牌照金融控股平台。
• 2016年业绩：收入增长7.35倍，净利润增长2.95倍。
• 业务结构：证券、投行业务、资管及直投业务分别贡献20.6%、15.7%和63.7%。
• 杠杆与融资成本：杠杆水平大幅回落，融资成本有望进一步下降。
• 优势：中国华融的品牌和客户资源为最大优势。

公司访问要点

昂纳科技（877）

• 业绩表现：2016年收入增长40.8%，毛利率提升至35.6%，净利润增长58.2%。
• 主要业务：
  • 通讯光器件业务：收入增长36.6%，受益于光通讯网络升级。
  • 数据通讯业务：大幅增长，预计成为未来催化剂。
  • 自动化及传感业务：收入增长27.2%，其中机器视觉及光纤传感器业务增长显著。
  • 镀膜业务：收入增长20.1%，利润率高于公司整体。
• 未来展望：2017年毛利率有望继续改善，收入和利润增长预期强劲。

环球市场概况

• 全球紧缩主义抬头：美国加息后，市场情绪有所缓和，但美元和美债息下跌。
• 美股市况：道指小幅下跌，科技及金融股表现稳定，部分权重股上涨。
• 欧洲市场：欧元区资源股表现强劲，但货币政策存在不确定性。
• 商品市场：油价先升后跌，金价录得9个月最大升幅。
• 经济数据：新西兰、澳大利亚、瑞士等公布重要经济指标，显示市场波动。

重要风险与展望

• 旺旺：改革效果、原材料价格波动、人力成本上升。
• 携程：收购整合、竞争加剧、宏观经济波动。
• 金蝶国际：云业务短期内仍无法盈利。
• 昂纳科技：市场竞争、技术发展不确定性。

总结

本期分析显示，港股市场在关键时间窗口后恢复稳定性，部分公司如携程和金蝶国际展现出良好的增长潜力。旺旺虽面临成本压力，但通过业务调整仍有望实现盈利增长。昂纳科技则在光通讯及数据通讯领域表现突出，未来增长可期。全球市场虽面临紧缩主义，但部分板块如科技和金融股表现稳健。整体来看，投资者应关注港股及全球市场中具有增长潜力的行业和公司。