20220322-中国银河-军工双周报_基本面为王_关注一季报行情_10页_1012kb
报告摘要
军工行业研究报告总结
核心内容概述
本报告为2022年3月22日发布的军工行业双周报，重点分析了军工行业基本面、风险因素、投资建议及行业动态。报告指出，在当前市场环境下，军工行业具备长期增长潜力，尤其在装备信息化、国企改革及行业景气度提升的背景下，具备核心竞争力的企业将受益。
主要观点
1. 军品元器件竞争格局稳定，龙头企业受益
- 军方近期发布《关于将市场产品纳入军用电子元器件名录》的通知，表明对武器装备信息化升级的重视。
- 文件出台并未改变军品市场高资质门槛和行业准入机制，因此对中短期竞争格局影响有限。
- 中长期来看，随着武器装备需求增长，元器件行业规模扩大，具备技术与管理优势的民营企业将获得更多参与机会，龙头企业有望从中长期成长中受益。
2. 镍价波动对高温合金毛利率影响分析
- 镍是高温合金的重要原材料，占比通常超过50%。
- 2022年初镍价大幅上涨，但目前已进入下降通道，波动窗口较短，对行业整体影响有限。
- 若镍价全年上涨20%-30%，且成本难以向下游转移，高温合金产品毛利率将下滑6-9个百分点。
- 上游企业多采用“成本加成”模式，短期内成本压力由企业自行消化。
3. 投资建议：基本面为王，关注一季报行情
- 俄乌冲突导致市场风险偏好降低，军工板块估值风险释放，当前PE（TTM）约为50倍，低于历史中枢57倍。
- 建议关注业绩增长超预期的个股，当前时点推荐“三维度”配置：
关键信息
- 行业现状：截至2022年3月20日，A股共有128家军工上市公司，占总市值的2.49%。
- 估值分析：
- 军工板块整体估值（TTM）约为50.44倍，低于历史中枢57倍。
- 军工板块估值分位数约为31.8%，较其他行业仍有较大提升空间。
- 行业动态：
- 海格通信获得4.3亿元订货合同，预计对公司业绩产生积极影响。
- 中航机电、航宇科技、中航高科、中航重机、国光电气等公司均发布了2021年度业绩报告，多数实现收入与利润双增长。
- 航天彩虹的反射膜生产线预计2022年5月投产，提升产能。
- 中简科技签订重大销售合同，合同金额达21.69亿元，占公司营收的556.94%。
- 国际动态：
- 美国军售逆势增长，2017-2021年海外军售增长14%，全球占比从32%上升至39%。
- 中国歼-10CE战斗机交付巴基斯坦，标志着中国航空装备出口的重要进展。
- AC313A直升机完成地面联合试验，即将首飞。
- 北斗系统进入持续稳定、快速发展新阶段，性能指标先进。
风险提示
- 政策风险：“十四五”规划及军工改革进度不及预期，可能影响行业整体发展。
分析师信息
- 李良：制造组组长&军工行业首席分析师，证券从业9年，清华大学工商管理硕士，曾获多项行业奖项。
- 胡浩森：军工行业分析师，证券从业3年，曾任职于长城证券和东兴证券。
评级标准
- 行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
- 公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。
附注
- 本报告资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
- 报告内容仅作参考，不构成投资建议，客户应自行独立判断。
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