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产量库存双低，钢价后市可期

核心内容

上周钢材市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受铁矿价格下跌影响，但钢材自身供需格局仍支撑其后市偏强运行。产量和库存均处于低位，消费逐步回暖，市场预期需求将边际改善。

主要观点

1. 钢材价格走势

• 期现价格：螺纹主力2205合约收于4779元/吨，周环比下跌126元/吨，跌幅2.57%；热卷主力2205合约收于4907元/吨，周环比下跌126元/吨，跌幅2.5%。
• 现货市场：价格先抑后扬，前半周受原料拖累下跌，后半周因低产量低库存支撑有所反弹，整体小幅下跌，成交清淡，市场观望情绪浓厚。
• 成本端：铁矿价格下跌，但短流程利润受压制，废钢价格坚挺，成本端对钢价仍有一定支撑。

2. 供应情况

• 总产量：五大成材周度总产量为886.08万吨，环比增加15.66万吨，但增幅有限。
• 螺纹产量：255.98万吨，环比增加12万吨。
• 热卷产量：301.52万吨，环比增加3.07万吨。
• 高炉开工率：247家钢厂高炉开工率69.58%，环比上升1.39%，同比下降19.93%。
• 产能利用率：高炉炼铁产能利用率75.44%，环比下降1.13%，同比下降17.01%。
• 日均铁水产量：203.01万吨，环比下降3.03万吨，同比下降43.37万吨。
• 盈利率：钢厂盈利率80.95%，环比下降1.30%，同比上升3.90%。

3. 消费情况

• 表观需求：五大成材表观需求775.67万吨，环比增加208.17万吨。
• 螺纹需求：164.57万吨，环比增加103.89万吨。
• 热卷需求：291.54万吨，环比增加31.53万吨。
• 地产消费：回升不及预期，但消费正逐步回归，受稳经济政策推动，后续需求释放值得期待。

4. 库存情况

• 总库存：五大成材总库存2300.08万吨，环比增加110.41万吨。
• 螺纹库存：1201.43万吨，环比增加91.41万吨。
• 热卷库存：377.03万吨，环比增加9.98万吨。
• 库存结构：社会库存累库明显，钢厂库存有所下降，但整体库存仍低于往年同期。

关键信息

• 供需格局：产量受限产政策影响仍处于低位，库存亦偏低，供需关系偏紧。
• 后市展望：在供给释放受限、消费逐步回暖的背景下，钢材价格预计偏强运行。
• 风险因素：需关注政策变动、冬奥会限产实施力度、宏观经济政策落地情况及炉料价格波动。

投资策略

• 单边策略：逢低做多
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：无

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