20220221-华安期货-黑色金属周报_政策冲击下的弱现实与待验证的强预期_9页_1mb

黑色金属周报总结

核心内容概述

本周黑色金属市场整体表现偏弱，主要受到政策调控与供需格局的影响。铁矿石、螺纹钢和热卷价格均出现下跌，而焦炭则逆势上涨。市场情绪较为谨慎，投资者观望为主，操作建议偏向保守。

主要观点与关键信息

1. 铁矿石

• 价格表现：本周铁矿石2205合约收跌14.9%，2月15日收跌停板。
• 政策影响：国家发改委、市场监管总局、中钢协等机构加强市场监管，打击违法违规行为，铁矿石价格短期承压。
• 基本面分析：供需宽松，库存处于历史高位，基差也处于高位，价格尚未止跌企稳。
• 风险提示：铁矿石价格若持续下跌，将对钢材成本构成压力，增加钢价下行风险。

2. 焦炭

• 价格表现：本周焦炭2205合约上涨7.12%，盘面增仓上行。
• 基本面分析：受焦煤成本支撑，焦炭价格表现相对强势，但其高企的库存可能限制其持续上涨空间。
• 风险提示：若钢材价格继续走弱，焦炭可能面临回调风险。

3. 钢材

• 价格表现：螺纹钢2205合约下跌2.57%，热卷2205合约下跌2.5%。
• 供需分析：市场供需双弱，低库存、低开工率背景下，节后复工带来的需求增量是后市主要驱动因素。
• 投资逻辑：当前估值中性偏低，钢价向上是预期，震荡是现实，向下风险来自铁矿石成本坍塌。

下周关注重点

操作建议

• 总体策略：以观望为主。
• 激进操作：
  • 若钢材价格偏弱，可逢高沽空焦炭2205合约。
  • 若铁矿石价格低位企稳，可逢低对螺纹钢2205合约建立多单。

价差分析

现货与基差

• 铁矿石：基差处于历史高位，现货与期货价格同步下跌，短期承压。
• 焦炭：期货对现货升水，基差处于五年低位，有上行动能。
• 螺纹钢：基差走强，主要受期货价格拖累，期货向现货修复赔率较大。
• 热卷：基差中性偏弱，需关注去库情况。

南北价差

• 螺纹钢南北价差：广州-上海价差保持中性。
• 图表显示：价差波动不大，未出现明显趋势。

跨品种价差

• 钢厂利润：中性。
• 卷螺价差：中性。
• 图表显示：螺纹钢盘面利润与卷螺价差均未出现明显趋势。

供需分析

库存情况

• 铁矿石：库存量大，可用天数处于历史高位。
• 焦炭：库存宽松，但钢厂库存出现节后首降，社会库存增加。
• 钢材：钢厂库存同比低，但表观消费比偏低，库存向下游转移。

供给情况

• 钢材短流程：开工率与产能利用率均在10%左右，为历史低位。
• 唐山高炉开工率：36%，为近十年最低水平。
• 全国数据（247家钢厂）：69%，亦为历年最低。

需求情况

• 房地产：成交面积同比下跌，供应面积增速远高于成交面积，地产行业整体仍处弱势。
• 基建：第二轮复工调研显示，节后两周项目复工率高于去年同期，但难以弥补地产需求缺口。
• 预期与现实：需求端的增量仍停留在预期层面，需关注实际兑现情况。

行情展望

• 短期趋势：钢材市场供需双弱，价格震荡为主。
• 边际驱动：节后复工带来的需求增量与铁矿石价格企稳是主要关注点。
• 风险因素：铁矿石成本坍塌、钢材去库进度、地产行业边际改善情况。

宏观与行业资讯

宏观政策

1. 国务院强调加强大宗商品保供稳价，保持物价基本稳定。
2. 1月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨9.1%，剪刀差收窄。
3. 财政部提出实施积极的财政政策，重点支持基建与制造业。
4. 1月人民币贷款增加3.98万亿元，房地产融资渐回归正常。
5. 央行资金操作转向净回笼，但货币市场利率下行，降准降息可能性仍存。

行业政策

1. 国家发改委发布政策，加强铁矿石等原材料保供稳价。
2. 多部门联合监管铁矿石市场，打击哄抬价格、囤积居奇等行为。
3. 中钢协呼吁矿山、贸易及钢铁企业诚信经营，避免市场异常波动。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 投资决策需根据个人情况，本报告不构成投资建议。

编制信息

• 分析师：陈佳铭（F03091118）
• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
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