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温氏股份2022年业绩总结

核心内容

温氏股份于2023年2月20日发布2022年业绩快报，实现归母净利润52.2亿元，处于业绩预告上限，标志着公司实现扭亏为盈。公司作为中国第二大生猪养殖企业和第一大黄羽鸡养殖企业，2022年在猪价和鸡价上涨的背景下，盈利能力显著增强。

主要观点

• 业绩表现
  2022年公司实现营业收入837.4亿元，同比增长28.9%。归母净利润52.2亿元，同比扭亏为盈，而2021年同期为亏损134亿元。扣非后归母净利润为47.6亿元，同比由亏损146.7亿元转为盈利。

• 生猪业务
  2022年生猪出栏量达到1790.86万头，同比增长35.5%，基本完成年度目标。毛猪销售均价19.05元/公斤，同比增长9.55%。公司通过提升生产成绩和降低养殖成本，实现生猪养殖业务盈利。其中，Q4生猪业务盈利约37亿元，生猪上市率从1-9月的90%提升至93%，接近非瘟前水平。

• 肉鸡业务
  2022年肉鸡出栏量为10.81亿羽，同比下降1.83%，但毛鸡销售均价同比上升17.2%至15.47元/公斤。Q4肉鸡业务盈利约11.57亿元。公司核心生产指标保持高位，养殖综合成本良好。未来几年，公司计划保持肉鸡出栏量年增长5%左右，以增加适合屠宰的品种产量。

• 盈利预测
  预计2022-2024年公司归母净利润分别为52.39亿元、97.65亿元、158.45亿元，同比增长分别为139.1%、86.4%、62.3%。公司盈利能力持续增强，投资评级维持“买入”。

关键财务指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 疫情风险：可能影响养殖业务的稳定性和盈利能力。
• 猪价高位时间低于预期：若猪价上涨不及预期，可能影响公司利润增长。

投资建议

分析师王莺维持“买入”评级，认为2023年猪、鸡价格有望维持相对高位，公司作为行业龙头，有望实现净利润大幅增长。

估值与盈利预测

公司各项财务指标持续改善，盈利能力显著提升，预计未来三年归母净利润将稳步增长，从52.39亿元增至158.45亿元。公司估值比率逐步下降，P/E从24.37倍降至8.06倍，反映出市场对公司未来盈利的乐观预期。

公司战略规划

• 生猪养殖：2023年底计划将能繁母猪存栏量提升至170万头左右，进一步扩大产能。
• 肉鸡养殖：未来几年保持肉鸡出栏量年增长约5%，重点提升适合屠宰的品种产量。

结论

温氏股份2022年业绩实现显著扭亏为盈，生猪与肉鸡业务均表现强劲。公司盈利能力持续增强，未来三年净利润预计保持高速增长，投资评级维持“买入”。尽管存在疫情和猪价波动等风险，但公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。