20220925-开源证券-食品饮料行业周报_板块边际复苏_关注三季报投资机会_10页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

食品饮料行业在2022年9月19日至9月23日期间整体表现略低于市场，但跑赢沪深300指数约1.1个百分点。行业呈现边际复苏迹象，投资主线聚焦于消费修复，复苏速度与疫情防控政策密切相关。分析师认为，随着政策边际放松和多地常态化核酸措施的实施，消费场景逐步恢复，板块存在布局机会。

主要观点

• 白酒板块：受疫情影响，市场动销偏弱，渠道库存有所上升，但企业回款节奏正常，部分名酒企业三季度报表有望加速增长，尤其是贵州茅台、山西汾酒等。
• 其他酒类：受益于锐澳鸡尾酒“强爽”系列销售表现良好，百润股份带动该子板块涨幅显著。
• 啤酒与预加工食品：表现相对领先，预计随着国庆节临近，消费将有所改善。
• 行业复苏趋势：短期内受疫情影响，但长期复苏曲线斜率较平缓，更多是中期波动性机会。
• 投资建议：推荐关注贵州茅台、山西汾酒、重庆啤酒、嘉必优等公司，因其具备较强的复苏潜力和增长预期。

关键信息

市场表现

• 食品饮料指数跌幅为0.8%，排名第八。
• 其他酒类涨幅达9.3%，啤酒涨2.2%，预加工食品涨1.4%。
• 个股表现分化，百润股份、迎驾贡酒、燕京啤酒涨幅领先；良品铺子、爱普股份、嘉必优跌幅居前。

行业新闻

• 泸州老窖：因全年配额执行完毕，停止接收国窖1573等三大单品销售订单。
• 茅台冰淇淋：入驻永辉超市和七鲜超市，三款产品已上架。
• 山西汾酒：献礼版玻汾上市，加速全国化布局，市场基础稳固。

重大事件备忘录

• 9月28日：今世缘临时股东大会，值得关注。
• 下周股东大会：8家公司召开，包括黑芝麻、双汇发展、贝因美等。

盈利预测与估值

• 贵州茅台：评级为买入，2022年EPS为49.4，PE为37.1。
• 山西汾酒：评级为买入，2022年EPS为6.22，PE为46.9。
• 嘉必优：评级为买入，2022年EPS为1.10，PE为34.0。
• 其他重点公司：如五粮液、洋河股份、古井贡酒、伊利股份等均获得不同程度的评级和盈利预测。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费能力和行业景气度。
• 食品安全风险：行业监管加强，食品安全问题可能带来负面影响。
• 原料价格波动：如大豆、豆粕、大麦等价格波动可能影响成本和利润。
• 消费需求复苏低于预期：疫情反复或政策变动可能延迟消费回暖。

图表目录

• 图1：食品饮料跌幅0.8%，排名8/28。
• 图2：其他酒类、啤酒、预加工食品表现相对较好。
• 图3：百润股份、迎驾贡酒、燕京啤酒涨幅领先。
• 图4：良品铺子、爱普股份、嘉必优跌幅居前。
• 图5：2022年9月22日全脂奶粉中标价同比下降1.2%。
• 图6：2022年9月14日生鲜乳价格同比下降4.8%。
• 图7：2022年9月16日猪肉价格上涨69.0%。
• 图8：2022年6月生猪存栏同比下降1.9%。
• 图9：2022年7月能繁母猪数量同比下降5.3%。
• 图10：2021年12月29日白条鸡价格上涨1.7%。
• 图11：2022年8月进口大麦价格上涨35.1%。
• 图12：2022年8月进口大麦数量同比下降63.8%。
• 图13：2022年9月23日大豆现货价格上涨13.0%。
• 图14：2022年9月14日豆粕价格上涨22.7%。
• 图15：2022年9月23日柳糖价格上涨0.7%。
• 图16：2022年9月16日白砂糖零售价格上涨1.2%。

分析师承诺

分析师承诺报告内容基于其个人观点，报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

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