20260803-申港证券-食品饮料行业研究周报_7月板块获得修复跑赢市场_原奶价格同比正增长_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概览

本周食品饮料行业整体表现优于市场，尤其在白酒板块和原奶价格回升方面取得显著进展。7月板块持续修复，申万食品饮料指数上涨11.34%，白酒Ⅲ指数上涨13.00%，分别跑赢沪深300指数19.20%和20.85%。茅台调价后批价稳定，自营团购价调整，反映公司对价格体系的优化和渠道管理能力的提升。同时，原奶价格自2022年2月以来首次同比转正，带动牧业及乳品公司迎来修复机会。

主要观点

1. 白酒板块

• 茅台调价后表现稳定：茅台7月调价后，批价有所波动但已稳定，整箱/散瓶批价分别为1700元/1680元每瓶。自营店团购价上调至1719元/瓶，贴合终端行情。
• 价格管理初见成效：价格组合管理有助于减少渠道套利空间和囤积炒货行为，体现公司对价格市场化改革的推进。
• 市场信心增强：端午节后淡季批价稳定，显示需求韧性，龙头提价或引领白酒板块预期回暖。
• 中报预期改善：多家白酒企业发布中报预告，优化渠道库存、改善运营指标，中报业绩跌幅可能收窄，有利于行情企稳和估值修复。

2. 大众品与新消费板块

• 原奶价格回升：生鲜乳价格自2022年2月首次同比正增长，优然牧业因市场价降幅收窄和淘汰牛价格上涨实现扭亏，显示原奶周期有望回升。
• 建议关注超跌品类：在整体食品饮料行情修复背景下，乳业、调味品、啤酒等传统消费品类以及健康食品等新消费品类可能迎来改善机会。
• 新消费潜力突出：代糖、保健食品、休闲食品、软饮料等具有新消费属性的品类值得关注，尤其是具备红利属性、价格管理能力及成本消化能力的公司。

3. 投资策略

• 白酒板块：优先关注渠道出清、经营改善、场景承接和高股息率的标的，如贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、舍得酒业、酒鬼酒等。
• 大众品板块：建议关注休闲食品、软饮料、代糖等新消费领域，如盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、会稽山、欢乐家等。
• 传统消费品类：重点跟踪餐饮供应链、乳业、啤酒等修复回升机会，如安井食品、燕京啤酒、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。

关键信息

市场表现

• 上周：食品饮料指数上涨5.64%，排名第6，跑赢沪深300指数6.95%。
• 本月至今：食品饮料指数上涨11.34%，排名第4，跑赢沪深300指数19.20%。
• 年初至今：食品饮料指数下跌10.39%，排名第18，跑输沪深300指数9.49%。

行业动态

• 青岛啤酒：与爱尔兰大北方蒸馏厂合作，加码威士忌业务，计划在中国自建蒸馏厂。
• 古越龙山：推出“无高低”黄酒，首批入驻52家合作酒吧，打造中式鸡尾酒。
• 捷强集团：上半年营收增长超10%，核心品牌增长显著，拓展新渠道。
• 百威亚太：上半年中国区收入下滑6.4%，销量下滑6%，受复苏步伐缓慢和不利天气影响。
• 珍酒·大珍：累计回款突破14亿元，新品持续增长。
• 淮安白酒价格：上半年白酒价格下降8.2%，反映市场压力。

产量数据

• 白酒：6月当月产量28万千升，同比下降9.1%；1-6月累计产量167.9万千升，同比下降4.7%。
• 啤酒：6月当月产量404.9万千升，同比下降3.1%；1-6月累计产量1936.2万千升，同比增长0.2%。
• 葡萄酒：6月当月产量0.8万千升，同比零增长；1-6月累计产量4.3万千升，同比零增长。

风险提示

• 需求持续不振：整体消费疲软可能影响板块表现。
• 食品安全问题：食品质量风险可能引发市场担忧。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致利润承压。
• 原材料价格波动：原材料价格变动影响企业成本和利润空间。

评级信息

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持（根据不同公司表现）

结论

食品饮料板块在7月迎来修复，白酒板块受益于茅台调价和价格管理改革，原奶价格回升带来乳品和牧业公司投资机会。建议投资者关注白酒板块的结构性机会、大众品中超跌与新消费品类的修复潜力，以及具备稳定经营和高分红能力的公司。