20210804-招商期货-商品期货早班车_4页

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究所发布，涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等多个板块的市场分析与操作建议，主要围绕宏观经济环境、疫情对市场的影响、供需变化及政策动向展开。

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黄金市场

• 核心观点：经济复苏仍在正常轨道，疫情对市场的影响边际减弱，但通胀仍是最大不确定性。
• 操作建议：贵金属建议逢高沽空。
• 风险提示：需关注通胀持续时间及疫情是否再次影响市场情绪。

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基本金属

铜

• 价格走势：铜价小幅下行，市场情绪偏弱。
• 基本面：国内现货偏紧，欧美需求复苏，废铜紧张，精废差低位。
• 操作建议：中期建议控制仓位空头持有或逢高抛空。
• 风险提示：国内外需求韧性好于预期，疫情持续影响供给及货币政策。

铝

• 价格走势：铝价小幅下行，但基本面支撑较强。
• 基本面：国内电力紧张，影响复产；需求进入旺季预期，现货成交良好。
• 操作建议：建议逢低买入或多头持有。
• 风险提示：需求快速下滑，货币政策正常化预期提速。

锌

• 价格走势：锌价下跌，但下游采购情绪有所回暖。
• 基本面：疫情持续影响消费，限电问题再起，库存累库，基本面偏空。
• 操作建议：空头持有。
• 风险提示：需关注疫情对供给的影响。

镍

• 价格走势：镍价偏强。
• 基本面：镍铁供应紧张，硫酸镍需求良好，纯镍供需偏紧。
• 操作建议：偏强对待。
• 风险提示：需关注东南亚疫情对供应的影响。

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黑色产业

不锈钢

• 价格走势：短期偏弱，后期多头介入可能。
• 基本面：限产逻辑未变，库存去化，成本推升。
• 操作建议：建议持有多硅铁空硅锰的远月组合，1000以上可逢高减仓。
• 风险提示：出口关税未决，政策变化可能影响市场。

锰硅

• 价格走势：近期反弹，但仍有回调压力。
• 基本面：钢厂减产压制需求，限电持续，港口库存低位。
• 操作建议：建议持有多硅铁空硅锰的远月组合。
• 风险提示：需关注限电及政策动向。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：国际大豆价格震荡，国内现货宽松。
• 基本面：天气影响单产，国内供应充足。
• 操作建议：单边观望，关注天气变化。
• 风险提示：需关注美豆优良率及天气影响。

油脂

• 价格走势：马棕价格震荡偏强，国内棕榈库存低位。
• 基本面：产量恢复缓慢，疫情导致劳工不足。
• 操作建议：P9合约维持震荡偏强。
• 风险提示：需关注马来产量恢复及国内库存变化。

生猪

• 价格走势：弱势调整，猪源充足。
• 基本面：供应端宽松，但疫情抑制短期消费。
• 操作建议：反弹后做空为主。
• 风险提示：疫情、政策、冻肉等因素可能影响市场。

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能源化工

尿素

• 价格走势：高位震荡，短期回调需求明显。
• 基本面：供应高位，农需收尾，工业需求偏弱。
• 操作建议：01合约关注逢低进场机会，9-1价差反套持有。
• 风险提示：煤炭价格波动可能影响成本支撑。

LLDPE

• 价格走势：短期震荡，中期偏空。
• 基本面：三季度供应增加，需求转好，但短期受限电影响。
• 操作建议：短期震荡为主，中期逢高做空。
• 风险提示：新装置投产及下游订单情况。

甲醇

• 价格走势：短期回调，四季度基本面仍偏强。
• 基本面：成本支撑偏强，供应逐步恢复，需求进入淡季。
• 操作建议：短期关注逢低进场机会，9-1价差反套持有。
• 风险提示：煤炭价格波动。

沥青

• 价格走势：短期震荡，中期存在多逼空风险。
• 基本面：高库存下现货抛压严重，盘面升水现货。
• 操作建议：建议观望。
• 风险提示：关注交割逻辑及仓单变化。

燃料油

• 价格走势：低硫燃油支撑较强，高硫燃油需求增长。
• 基本面：低硫套利货减少，终端需求稳定，韩国发电需求提升。
• 操作建议：可继续持有FU裂解价差多单。
• 风险提示：需关注美伊谈判进展及疫情对需求的影响。

PP

• 价格走势：短期震荡，中期偏空。
• 基本面：三季度供应增加，需求环比转好。
• 操作建议：短期震荡为主，中期逢高做空。
• 风险提示：新装置投产及下游订单情况。

苯乙烯

• 价格走势：短期宽幅震荡，中期存在做空利润机会。
• 基本面：港口库存低位，进口窗口关闭，需求疲软。
• 操作建议：可考虑买纯苯空苯乙烯的策略。
• 风险提示：关注新增产能及下游需求变化。

原油

• 价格走势：短期震荡，年底前可能上行。
• 基本面：德尔塔病毒影响需求，美伊谈判影响供应。
• 操作建议：观望为主，关注谈判进展及疫情变化。
• 风险提示：疫情反复及美伊关系变化。

纸浆

• 价格走势：短期偏空，存在回调压力。
• 基本面：需求疲软，供应紧张传闻影响市场。
• 操作建议：建议逢高做空。
• 风险提示：需关注交割库库容及逼仓风险。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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