20220406-华泰期货-甲醇月报_到港量回升背景下_港口库存底部回升_19页_1mb

到港量回升背景下，港口库存底部回升总结

核心内容

当前甲醇市场在到港量回升的背景下，港口库存出现底部回升，但整体去库趋势未明显延续。内地价格开始松动，港口库存虽有回升但幅度有限，市场整体仍呈现结构性调整。

主要观点

• 内地价格松动：内蒙北线和南线价格分别回落至2700元/吨和2750元/吨，高价背景下出货一般，西北待发订单量下降至14.7万吨，但库存维持在18.9万吨。
• 港口库存未延续上涨：本周卓创港口库存为80.7万吨（-2.1万吨），江苏港口库存为44.3万吨（-2.4万吨），未延续快速累库周期，主要因进口船货卸货缓慢和价格回调刺激提货。
• 进口到港量仍处高位：预计4月1日至4月17日沿海地区进口船货到港量为69万吨，虽环比下降，但绝对量级仍高，到港压力较大。
• 外盘开工情况：外盘开工总体偏高，部分装置因检修而减少产能，如印尼KMI、埃及梅赛尼斯、伊朗Busher、南美MHTL等。
• MTO装置运行情况：外购MTO及一体化MTO装置开工偏高，部分装置因检修或故障而临时停运，如联泓MTO恢复，阳煤恒通短停。
• 传统下游需求见顶：传统下游开工率有所回落，但整体仍保持刚性，甲醛、MTBE等下游产品开工率和利润表现不一。

关键信息

基差结构

• 港口基差偏弱运行，内地基差快速走高。
• 太仓-05期货基差3月中下快速走弱至-50元/吨，月底小幅反弹至-25元/吨。
• 内地基差走强主要因非电煤价回落缓慢，中下游持货意愿增强。

平衡表概览

• 4月总平衡表表现仅小幅去库，偏向内地去库。
• 非一体化产量变化不大，煤头春检量级有限，气头装置逐步恢复。
• 外购MTO装置开工偏高，但部分装置因检修或故障而短停。
• 传统下游需求逐步见顶，开工率回落，但部分产品如醋酸仍保持较高开工率。

港口库存

• 港口库存底部回升，但回升速率有限。
• 太仓至鲁南的回流窗口一度接近打开，但整体市场仍以内地去库为主。

套利策略

• 单边策略：谨慎看多，甲醇4月持续小幅去库预期，但需关注上游煤价及油价波动。
• 跨品种套利：4月甲醇/PP库存比值反弹，PP-3MA价差迎来短期反弹。
• 跨期套利：观望为主，需关注库存变化及价格波动。

风险提示

• 原油价格波动
• 原料煤价波动带来的成本支撑变化
• 煤头春检量级及外盘检修情况

投资咨询业务资格

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• 研究院：能源化工组
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