20240221-紫金天风-甲醇周报_港口和内地分化_24页_3mb

作者分析总结

核心观点
作者分析指出，进口端缩减导致港口基差高企，支撑盘面价格，但内地因假期大幅累库及节后需求偏弱表现疲软；港口与内地价差变化形成套利窗口，限制整体涨幅。短期内需平衡“进口预期收缩”与“内地库存压力”之间的矛盾，预计煤炭价格呈现宽幅震荡。

交易关注点

1. 政策影响：在压减产量背景下，短期煤炭价格或偏强波动，重点观察进一步政策动向。
2. 供应端动态：关注伊朗装置重启时间（预计2月底至3月初逐步恢复其2月低装船量）。
3. 内地去库情况：节后需求恢复力度直接影响库存消化节奏。

套利与价差表现

• PP-3MA价差：维持强势，但需警惕估值下行风险对烯烃装置可能的负面影响。
• 3-5价差：偏强趋势延续，源于港口高基差对近月合约的支撑。
• 5-9价差：逢高反套为主，海外装置回升预期抑制中长期套利空间。

价格驱动因素

• 煤炭端：寒潮与政策共同提供短期支撑，节后港口反弹显著而坑口反弹有限。
• 甲醇甲苯端：开工率上行，利润收窄，MTO装置重启及检修扰动驱动利润分化。
• 需求维度：下游综合开工率节后回升幅度不大，假期积压订单消耗削弱需求回暖支撑。

库存与进口情况

• 港口库存：节后346万吨可流通库存增幅明显，但浮仓容量偏低，总体维持偏紧结构。
• 内地库存：与前期备货及节后物流不畅双重作用，持续累库压力加大价格承压。
• 进口预期：2月底至3月初到港船货增量有限，国内煤价支撑存续但进口压力边际减弱。

总结时间线（节选）
◼ 行业事件：伊朗装置重启（2.28预计，其他装置逐步恢复）。◼ 数据演进：甲醇开工率817%（+3%），MDI利润压缩至-444元/吨；下游甲醛开工率125%（-75%）。

备注
本分析基于紫金天风期货研究所，项目数据来源于隆众、卓创、金联创，终端内容仅作参考，非具体投资操作依据。报告涉及的市场预测与策略建议均存在数据局限性及风险提示范畴，投资者应者慎。