20220626-华泰期货-宏观大类周报_衰退风险冲击商品需求预期_内外资产价格分化加剧_13页_1mb

商品市场分析总结

核心内容

本报告分析了近期商品市场的表现与趋势，结合内外部经济环境、政策调整及市场数据，提出对各类商品的投资策略。整体来看，商品市场受到国内外经济衰退预期、通胀调控政策及地缘政治风险等多重因素影响，呈现出分化走势。

主要观点

• 商品期货策略：内需型工业品（如化工、黑色建材）及贵金属建议逢低做多；原油及其成本相关链条、有色金属、农产品则维持中性态度。
• 股指期货策略：整体谨慎偏多。
• 市场表现：上周商品市场出现大幅调整，主要受到原油价格波动及欧美经济衰退预期的影响。尽管部分板块如原油和黑色建材企稳回升，但整体仍面临较大压力。
• 国内支持因素：政府稳增长政策持续发力，如4月29日政治局会议及5月25日总理会议释放积极信号，带动A股及内需型商品走强。
• 经济数据支撑：5月制造业PMI、信贷、出口等数据环比改善，显示经济筑底迹象，但整体复苏仍需时间。

关键信息

市场分析

• 上周原油价格调整带动商品整体下行，但随后内需型工业品（如黑色建材）出现企稳迹象。
• 欧美经济衰退预期增强对有色等板块造成冲击，但部分商品如原油及黑色建材已出现反弹。
• 境内外货币和经济周期分化加剧了资产价格的波动，A股表现独立于全球市场。

大宗商品表现

• 螺纹钢.SHFE：价格下跌3.79%，周跌幅3.79%，本月以来下跌8.46%。
• 铁矿石.DCE：价格下跌10.41%，周跌幅10.41%，本月以来下跌14.77%。
• 铜.LME：价格下跌5.28%，周跌幅7.01%，本月以来下跌12.31%。
• 铝.LME：价格下跌3.51%，周跌幅2.12%，本月以来下跌14.59%。
• 镍.LME：价格下跌9.54%，周跌幅13.66%，本月以来下跌22.58%。
• WTI原油：价格下跌3.08%，周跌幅3.08%，本月以来下跌7.72%。
• 黄金.COMEX：价格下跌0.63%，周跌幅0.75%，本月以来下跌1.22%。
• 白银.COMEX：价格下跌1.05%，周跌幅2.10%，本月以来下跌44.34%。

外汇市场

• 美元指数：小幅下跌0.08%，周跌幅0.51%，本月以来上涨2.45%。
• 人民币：美元兑人民币中间价下跌0.41%，周跌幅0.38%，本月以来下跌0.56%。
• 美元兑日元：下跌0.77%，周涨幅0.14%，本月以来下跌6.37%。
• 欧元兑美元：下跌0.10%，周涨幅0.59%，本月以来下跌1.67%。
• 英镑兑美元：微涨0.09%，周涨幅0.44%，本月以来下跌2.83%。

权益市场

• 全球重要股指普遍下跌，A股表现相对独立，上证综合指数周涨幅0.99%，本月以来涨幅7.01%。

利率市场

• SHIBOR利率：周内有所波动，部分利率如DR利率及R利率出现小幅上涨或下跌。
• 美债收益率：10年期美债收益率周跌幅0.75%，反映市场对经济前景的担忧。
• 中债10Y：周涨幅2.50%，显示国内债券市场相对稳定。

宏观经济与数据

• 粗钢日均产量：显示工业生产有所调整。
• 水泥价格指数：水泥价格指数小幅波动，反映建材市场供需变化。
• 30大中城市商品房成交套数：显示房地产市场仍处于低位筑底阶段。
• 生猪平均价格：显示农业市场供需关系有所变化。
• 农产品批发价格指数：农产品价格受到原油价格调整及宏观因素拖累，短期维持中性，但长期看涨逻辑仍存。

风险提示

• 地缘政治风险：包括俄乌局势、台海局势等。
• 全球疫情风险：可能影响全球供应链和经济复苏。
• 中美关系恶化：可能对金融市场及商品价格造成冲击。
• 经济衰退风险：欧美经济衰退预期增强，可能对商品需求造成负面影响。

近期重大事件

• 拜登实施一系列通胀调控政策，包括暂停汽油税、取消琼斯法案、限制成品油出口、游说OPEC+增产。
• 欧洲央行计划在7月将关键利率提高25个基点，9月再次提高。
• 日本央行维持货币宽松政策，认为经济尚未具备收紧条件。
• 中国地方债发行规模创历史新高，显示政府对基建的持续支持。
• 美国6月制造业及服务业PMI初值均低于预期，显示经济疲软。
• 消费者信心指数降至历史低位，显示市场对未来经济前景的悲观预期。

总结

本报告综合分析了商品市场、权益市场、外汇市场及利率市场的表现，结合国内外政策及经济数据，指出当前市场分化明显，内需型商品及贵金属仍有投资机会，而原油、有色金属及农产品则需谨慎对待。同时，报告提示了多重风险因素，建议投资者密切关注宏观政策及市场动态，合理配置资产。