2023年10月海外市场展望：巴以冲突制约原油供给，人民币底部稳定-20231027-南京银行-25页_1mb

南京银行资金运营中心金融市场研究部分析总结

核心内容概述

本报告分析了9月下旬以来全球主要经济体的经济和金融市场走势，重点聚焦于美国、欧元区、日本及人民币汇率的变动情况。整体来看，全球需求仍处于底部徘徊，巴以冲突加剧了能源市场的紧张局势，推动国际油价上涨，进而对美欧通胀形成支撑。同时，美联储的政策走向、欧央行和日本央行的货币政策以及中美利差变化成为影响汇率走势的关键因素。

主要观点

1. 全球供需矛盾加剧

• 全球需求底部徘徊：三季度全球需求在基数走低背景下略有反弹，但整体仍处于底部震荡。
• 巴以冲突影响石油供给：冲突升级导致中东局势紧张，石油供给趋于收紧，国际油价大幅反弹。
• 美英生产端通胀回升：美国和英国生产端通胀出现底部回升，而日本和欧元区则持续降温。

2. 美国核心通胀降温加快

• 信贷条件稳定：美国银行业存贷款规模保持稳定，显示信贷环境未明显收紧。
• 内需仍具韧性：尽管经济整体下滑，但零售数据和非制造业表现良好，显示一定内需支撑。
• 就业市场偏紧：非农数据强劲，失业率维持低位，但部分领域就业有所走弱，薪资上涨压力仍存。
• 核心通胀延续降温：美国核心CPI和PCE同比增速下降，但油价上涨和罢工可能令通胀降温放缓。

3. 美元指数筑顶态势明显

• 美联储暂停加息但保留“鹰”派立场：9月会议维持利率不变，但暗示可能再次加息，对美元形成支撑。
• 美债收益率震荡上行：10年期美债收益率一度升至4.92%，接近2007年以来高点。
• 美元指数震荡：美元指数短期预计筑顶，受经济韧性、油价高位及日本央行稳汇率意愿影响。

4. 主要非美货币走势分析

• 欧元兑美元震荡：欧元区经济持续收缩，但核心通胀降温趋势初显，欧元短期预计维持震荡。
• 英镑兑美元震荡：英国经济疲弱，核心通胀高位回落，但加息预期未完全消退，英镑短期预计震荡。
• 日元兑美元底部震荡：日本经济温和增长，核心通胀降温，日央行持续宽松政策，日元短期预计维持底部震荡。

5. 人民币兑美元短期底部震荡

• 中美利差倒挂扩大：10年期中美利差倒挂扩大至220BP，人民币面临一定贬值压力。
• 央行稳汇率措施有效：央行持续使用逆周期因子调控，人民币汇率维持在7.3附近。
• 经济回升与政策宽松并存：国内经济缓慢回升，但流动性偏紧，人民币汇率短期预计底部窄幅震荡。

关键信息汇总

• 巴以冲突：导致中东局势紧张，国际油价上涨，加剧美欧再通胀压力。
• 美国经济：内需有韧性，就业偏紧，核心通胀降温但存在反弹风险。
• 美联储政策：暂停加息但保留“鹰”派立场，美债收益率震荡上行，美元指数筑顶。
• 欧央行政策：加息接近顶部，核心通胀降温趋势初显，欧元区经济持续疲软。
• 日本央行政策：维持大幅宽松，日元兑美元底部震荡，美日利差走扩。
• 人民币汇率：受中美利差倒挂影响，央行持续维稳，短期预计底部震荡。

结论

全球金融市场在9月下旬以来表现出复杂波动，美元指数短期筑顶，非美货币震荡，人民币则维持底部稳定。未来走势将取决于美联储是否再次加息、欧央行是否结束加息周期、日本央行对汇率的调控力度，以及中美经济政策的进一步演变。