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铁矿石：预期反复，高位震荡

核心内容概述

2023年12月24日发布的报告指出，铁矿石市场近期呈现出“V型反弹”走势，价格有所回升。尽管供应端维持宽松稳定，但需求端受季节性影响出现下滑，预计后期需求仍有下行压力。同时，港口库存偏低为价格提供了向上弹性，但需警惕疏港量回调可能带来的需求坍塌风险。

主要观点

1. 价格表现

• 期货市场：铁矿石主力2405合约本周收于977.0元/吨，较前一周有所上涨。
• 现货市场：青岛港主要进口矿现货价格出现不同程度的回调，如卡粉、BRBF、PB粉等均上涨。
• 价差变化：块-粉价差、国产矿与进口矿价差均有所收窄，主力合约较PB粉现货贴水扩大。

2. 供应情况

• 外矿发货：澳大利亚与巴西周度发货量合计2438.9万吨，环比略有减少。
• 国内到港：中国北方到港量环比减少77.8万吨。
• 国产矿产能：全国266座矿山产能利用率为67.81%，环比小幅上升。
• 运价趋势：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运费为23.55美金，西澳-青岛（BCI-C5）运费为11.79美金，均环比下降。

3. 需求情况

• 钢厂开工率：全国247家钢厂高炉产能利用率为84.75%，环比下降0.08%。
• 产量变化：本周分品种周度产量为905.83万吨，环比下降4.41万吨，主要为线材和中厚板。
• 季节性影响：钢厂开工随季节性下降，预计后期需求仍有下行压力。

4. 库存情况

• 全国港口库存：45个港口进口铁矿石库存为11886.76万吨，环比增加301.57万吨。
• 日均疏港量：254.95万吨，环比减少51.39万吨。
• 分矿种库存：澳矿、巴西矿、贸易矿等库存均有所增加，粗粉库存增长显著，而精粉库存略有下降。

5. 钢厂利润

• 盘面利润：螺纹钢2405合约盘面利润为-209.24元/吨，热卷2405合约为-143.24元/吨，均较前一周下降。
• 现货利润：螺纹钢现货利润为-305.07元/吨，热卷现货利润为-295.07元/吨，环比均出现较大跌幅。

6. 技术分析

• 价格走势：主力2405合约价格短期上涨，上方压力位为995元/吨，下方支撑位为815元/吨。
• 市场情绪：近期宏观情绪因降息落地有所增强，但需关注后期需求变化对价格的影响。

关键信息

供应端

• 外矿发货量与国内到港量维持高位，供给端整体宽松。
• 运价持续走低，反映运输成本压力。

需求端

• 钢厂开工率季节性下降，需求端疲软。
• 预计后期下游开工仍有下行空间，需求弱化或逐渐显现。

库存端

• 港口库存维持在较高水平，但日均疏港量下降，库存压力有所增加。
• 粗粉库存增长显著，而精粉库存略有减少。

利润端

• 铁矿价格强势导致成材利润下滑，钢厂利润承压。

技术面

• 价格短期上涨，但需警惕回调风险，支撑位和压力位明确。

投资建议

• 短期走势：铁矿石价格在宏观情绪提振下呈现反弹，但需关注需求端变化。
• 中长期展望：随着季节性需求走弱，价格可能面临回调压力，尤其是疏港量下降可能加剧市场担忧。
• 操作建议：建议投资者关注港口库存变化与钢厂开工率走势，短期可谨慎看多，但中长期需防范需求坍塌风险。

风险提示

• 需求风险：钢厂开工率持续走低可能引发需求端疲软，导致价格回调。
• 库存风险：港口库存偏高，可能对价格形成压力。
• 政策风险：宏观政策变化可能影响市场情绪与价格走势。

结论

铁矿石市场短期在宏观情绪支撑下反弹，但需求端疲软与库存压力仍为后期走势埋下隐患。投资者需密切关注钢厂开工率、港口库存及政策动向，合理控制风险，把握市场节奏。