20260829-光大证券-颐海国际-01579.HK-_颐海国际_1579.HK_盈利水平大幅提升_B端与海外业务高速成长_2026年中报点评_陈彦彤_汪_2页_274kb

颐海国际（1579.HK）2026年中报点评总结

核心内容

颐海国际在2026年上半年实现了收入和盈利的双增长，整体表现超出市场预期。公司不仅保持了高分红政策，还在B端与海外业务方面取得了显著增长，为未来业绩增长奠定了基础。

主要观点

• 收入与盈利增长显著：2026年上半年，颐海国际实现总收入33.47亿元，同比增长14.3%；归母净利润为3.76亿元，同比增长21.4%。公司继续维持高分红策略，拟派发股息3.51亿元，分红比例达93.6%。
• 产品结构优化，毛利率提升：公司毛利率达33.6%，同比提升4.1个百分点，主要受益于减少产品折扣相关费用、原材料价格下降以及生产效率的提高。
• 关联方与第三方业务同步增长：关联方业务收入同比增长15.9%，其中中式复合调味料增长最为显著，同比增长143.1%；第三方业务收入同比增长13.7%，其中B端和海外业务增长尤为突出。
• B端业务增长强劲：B端业务收入同比增长17.6%，主要得益于公司对大B客户深化定制化合作，以及对小B客户强化标品适配与市场开拓。
• 海外业务快速增长：海外业务收入同比增长46.8%至2.79亿元，显示公司国际化战略初见成效。公司计划通过东南亚供应中心产能释放和强化餐饮客户定制化服务，持续推动海外业务增长。

关键信息

收入与利润表现

• 总收入：33.47亿元，同比+14.3%
• 归母净利润：3.76亿元，同比+21.4%
• 净利润率：11.8%，同比+0.6pct
• 分红比例：93.6%

分产品收入情况

分渠道收入情况

分客户收入情况

海外业务增长亮点

• 海外业务收入同比增长46.8%至2.79亿元
• 实施差异化布局策略，新马泰等核心市场采用直营模式，其他区域以经销体系拓展

成本与费用情况

• 毛利率：33.6%，同比+4.1pct
  • 关联方毛利率：14.3%，同比+0.5pct
  • 第三方毛利率：42.5%，同比+5.8pct
• 销售费用率：13.4%，同比+0.8pct
• 管理费用率：4.3%，同比-1.0pct
• 其他收入及收益净额：1710万元，同比-81.3%

风险提示

• 市场竞争加剧
• 新品推广不及预期
• 渠道拓展不及预期
• 原材料价格波动
• B端与海外业务发展不及预期

结论

颐海国际在2026年上半年展现出强劲的增长势头，特别是在B端与海外业务方面表现亮眼。公司通过优化产品结构、提升生产效率和强化渠道管理，有效提升了盈利能力。未来，随着海外业务的持续拓展和B端市场的进一步深化，颐海国际有望实现更高质量的增长。