20250603-华源证券-北交所消费服务产业跟踪第十六期_宠物经济持续升温_关注路斯股份等北交所宠物产业链标的_15页_1mb

宠物经济持续升温，关注北交所宠物产业链标的

核心内容

中国宠物经济近年来持续增长，城镇宠物（犬猫）消费市场规模从2018年的1708亿元增长至2024年的3002亿元，年复合增长率达9.86%。其中，“猫经济”增长尤为显著，2018-2024年CAGR高达14.18%。2024年宠物食品仍是主要消费市场，市场份额达52.8%，线上化与国产化趋势明显。

主要观点

• 宠物经济呈现强劲增长态势，国产品牌在电商渠道表现突出。
• 抖音等内容电商平台迅速崛起，与传统电商形成竞争与互补。
• 宠物食品线上市场CR10仅为33.7%，行业竞争格局较为分散，国产品牌占据主导地位。
• 北交所宠物产业链相关公司包括路斯股份和海能技术，其中路斯股份以肉制零食为传统强项，积极布局自主品牌和海外产能。
• 路斯股份2024年营收7.78亿元（yoy +11.68%），归母净利润7836万元，毛利率和净利率分别为22.87%和10.10%。公司2021-2024年营收和归母净利润的3年CAGR分别为19.22%和37.13%。

关键信息

1. 宠物市场增长情况

• 2018-2024年，中国城镇宠物消费市场规模年复合增长率达9.86%。
• 2024年市场规模同比增长7.48%，其中猫市场增长10.73%，犬市场增长4.64%。
• 宠物食品仍是主要消费市场，市场份额为52.8%，主粮及营养品需求拉动增长。

2. 宠物食品出口情况

• 2025年1-4月宠物食品出口金额累计达32.6亿元，同比增长7.2%。
• 4月出口金额同比下滑，主要受美国贸易政策影响，后续需关注关税变化。

3. 路斯股份发展动态

• 公司成立于2011年，2022年3月于北交所上市，产品线涵盖宠物零食、主粮、罐头等。
• 国内新增年产3万吨宠物主粮项目于2023年底投产，海外柬埔寨工厂一期（年产3000吨）已于2024年投产，二期在建。
• 公司采取OEM代工与自有品牌并行策略，近年来积极布局自主品牌，拓展海外市场。

4. 北交所消费服务产业表现

• 截至2025年5月30日，北交所消费服务产业企业多数上涨，涨跌幅中值为+2.03%，上涨企业占比达81%。
• 大禹生物、泰鹏智能、青矩技术等企业涨幅居前。
• 北交所消费服务产业企业市盈率中值由53.2X降至52.2X，总市值由1245.18亿元降至1239.29亿元。

5. 泛消费产业表现

• 泛消费产业市盈率TTM中值由70.5X降至67.6X。
• 食品饮料和农业产业市盈率TTM中值由53.2X升至55.2X。
• 专业技术服务产业市盈率TTM中值由25.9X升至27.1X。

6. 公告信息

• 沪江材料拟投资5000万元建设“年产PP基复合铝箔5亿平方米生产项目一期工程”，计划2025年6月开工。
• 青矩技术完成董事会及高级管理人员换届，张超任董事长。
• 瑞华技术、中设咨询等公司有减持计划。

风险提示

• 宏观经济环境变动风险
• 市场竞争加剧风险
• 资料统计误差风险