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出口支撑经济韧性，关注高景气赛道标的

核心内容概述

本报告为宏观与大类资产周报，时间范围为2026年4月27日至2026年5月4日。报告重点分析了节前一周A股市场走势、宏观经济动态、行业表现及资金流动情况，同时展望了5月大类资产配置建议，并提示相关风险因素。

主要观点与关键信息

1. 大类资产表现

• A股市场：节前一周震荡上涨，上证综指、沪深300、创业板指分别上涨 $0.8%$、$0.8%$、$0.3%$，日均成交金额为2.61万亿元，两融余额小幅上升。
• 海外市场：港股恒生指数下跌 $0.8%$，美股三大股指普遍上涨，道琼斯、纳斯达克、标普500分别上涨 $0.5%$、$1.1%$、$0.9%$。
• 债券市场：整体持平，1年期国债收益率持平，5年和10年期国债收益率分别下降 $0.2bp$、$0.9bp$。
• 贵金属：黄金、白银价格下跌，主要因美元实际利率走高。

2. A股大势研判

• 地缘政治风险：美伊谈判陷入僵局，国际油价创冲突以来新高，地缘风险持续发酵。
• 国内政策支持：4月政治局会议明确“稳定和增强资本市场信心”，为市场提供支撑。
• 风险提示：需警惕美伊谈判不及预期、美国通胀数据超预期、美联储政策调整压力及中美谈判前的不确定性。

3. A股配置策略

• 高景气赛道：建议关注国产算力、储能及上游材料、受益于高油价的板块、商业航天主题。
• 风格偏好：成长股与周期股有望保持活跃，TMT板块资金集中度需进一步消化。
• 资金流向：资金从海外算力板块逐步转向国产半导体、设备及材料，以及锂电上游、煤炭石油等板块。

4. 行业中观监测

• 生产端：钢铁、化工、汽车产业链开工率下降；日均铁水产量下降，电厂日耗煤量下降。
• 需求端：新房、二手房销售均下降，水泥发运率下降，但集装箱吞吐量上升。
• 物价波动：黑色系、原油、猪肉价格上涨；蔬菜价格下降；黄金、白银价格下跌。

5. 资金面跟踪

• 央行流动性：上周净投放4021亿元，DR007上行，10年期国债收益率录得 $1.75%$。
• 股票资金：4月IPO募集211.7亿元，增发募集527.4亿元，新基金发行减少。
• 主要股东资金：合计减持101.6亿元，较前周有所增加。

5月大类资产配置建议

关键行业表现

1. 领涨行业

• 电子：上涨 $5.1%$
• 石油石化：上涨 $4.2%$
• 煤炭：上涨 $3.9%$
• 房地产：上涨 $3.8%$
• 农林牧渔：上涨 $2.8%$

2. 领跌行业

• 食品饮料：下跌 $1.4%$
• 通信：下跌 $1.3%$
• 银行：下跌 $1.1%$

高景气赛道跟踪

1. 锂电行业

• 排产：5月排产环比增长 $6%$，连续三个月刷新历史峰值。
• 锂价：碳酸锂价格上涨 $9.8%$，国内锂矿供应紧张，盐湖提锂相关标的受益。
• 支撑逻辑：下游储能需求景气，叠加海外供应扰动，锂价有望继续上行。

2. 商业航天

• 催化事件：5月进入催化密集期，行业景气度持续提升。
• 关键事件：蓝箭航天朱雀三号遥二火箭计划发射，若实现垂直软着陆，将成国内首款轨道级回收液体火箭。
• SpaceX：5月中下旬有望迎来星舰V3首次试飞，或实现可重复使用与在轨加注技术突破，6月有望启动IPO。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊谈判未取得实质性进展，可能持续扰动全球市场。
• 国内政策落地不确定性：政治局会议虽释放积极信号，但政策效果需观察。
• 美联储政策调整压力：若美国通胀数据超预期，可能推动政策转向。

财经日历（5月部分）

附注

• 分析师：邢曙光、钟山、段雅超、窦凯
• 免责声明：本报告为诚通证券研究所发布，仅供参考，不构成投资建议。