20260922-浙商证券-领益智造-002600.SZ-领益智造公司更新_端侧迎来折叠时代_算力侧持续加码夯实成长动能_4页_467kb

领益智造公司总结

核心内容概述

领益智造公司作为一家专注于电子制造与热管理解决方案的企业，在2026年上半年面临一定的短期挑战，但其长期成长动能依然强劲。公司通过持续加码新兴业务，如折叠屏、AI服务器、机器人等，为未来的发展夯实基础。尽管受到手机销量下滑及人民币升值导致的汇兑损失影响，公司仍保持稳健的营收增长，并在多个新兴领域实现突破。

主要观点与关键信息

1. 财务表现

• 2026年上半年财务数据：

  • 营业收入：251.49亿元，同比增长6.45%
  • 归母净利润：7.64亿元，同比下滑17.88%
  • 扣非归母净利润：3.89亿元，同比下滑35.83%
  • 汇兑损失显著增加，财务费用达6.20亿元
  • 研发费用同比增长27.86%，推动新兴业务发展

• 财务预测（2026-2028年）：

  • 营业收入预计分别为644.04亿元、870.23亿元、1132.26亿元
  • 归母净利润预计分别为31.06亿元、49.40亿元、61.28亿元
  • 当前市值对应的PE为33.07倍，预计未来逐步下降至16.76倍

• 每股收益：

  • 2026年预测为0.38元，2028年预测为0.75元

2. 折叠屏市场布局

• 公司为全球头部客户提供折叠屏一站式解决方案，产品包括：

  • 不锈钢/钛合金/碳纤维等材质的折叠屏支撑件及中框
  • VC均热板、转轴模组、模切功能件、充电器等关键组件

• 技术亮点：

  • 碳纤维屏幕支撑层已实现量产，厚度为0.12~0.2mm
  • 超薄钛合金支撑板（0.1X mm）达到高精度加工要求
  • 折叠屏单机价值量显著高于直板机型，ASP数倍增长

• 市场预期：

  • 全球大客户推出首款折叠屏iPhone Duo，市场期待度高，后续出货量有望超预期

3. AI服务器与液冷业务拓展

• 公司通过内生发展与外延并购（如收购立敏达）强化AI服务器布局

• 液冷业务：

  • 涉及液冷快拆连接器（UQD）、液冷歧管、冷板、相变液冷模组等核心产品
  • 与全球客户合作，覆盖GPU、CPU及AI应用（如服务器、PC、机器人等）
  • AMD系列显卡散热模组已实现批量出货

• 服务器电源业务：

  • 子公司赛尔康专注高效电源转换与微型化设计
  • 未来有望在HVDC领域拓展，已实现通用冗余电源（CRPS）量产

4. 机器人赛道布局

• 公司在具身智能领域布局，聚焦于：

  • 伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等执行层核心技术
  • 为头部机器人企业提供整机、灵巧手、关节模组、高功率充电和散热方案

• 产品覆盖：

  • 头、腰、脑、臂、腿、灵巧手等高精度部件
  • 软质纺织皮肤、散热系统等关键模块

• 生产基地：

  • 启动东莞田心、成都、北京、印度等地的机器人产线建设，布局全球化

5. 投资建议与评级

• 投资评级：买入（维持）

• 逻辑支撑：

  • 传统业务稳健增长
  • 折叠屏、AI服务器、机器人等新兴业务逐步放量
  • 长期成长逻辑不变

• 风险提示：

  • AI终端对智能手机的拉动不及预期
  • 新兴业务拓展不及预期
  • 汇率波动影响利润
  • 结构件等新兴市场增长不及预期

财务摘要与比率分析

总结

领益智造公司正处于从传统电子制造向高端热管理及新兴技术领域转型的关键阶段。尽管2026年上半年因手机销量下滑、汇率波动及研发投入增加，导致短期利润承压，但公司在折叠屏、AI服务器、机器人等高附加值业务上持续发力，展现出强劲的中长期增长潜力。公司通过内生与外延并举的方式不断扩展业务边界，巩固其在行业中的领先地位。未来，随着新兴业务逐步放量，公司有望实现业绩的持续提升。