20211218-国金证券-基础化工行业研究_2022年看好中小盘成长股_尤其是新材料_22页_2mb

报告摘要

资源与环境研究中心基础化工行业研究总结

核心内容概述

本报告为2022年基础化工行业周报，分析了当前化工市场的表现、主要产品价格变动、行业动态及投资建议。整体来看，化工行业在本周呈现分化走势，部分子行业如炭黑、氮肥、农药表现较好，而涂料油墨、其他化学原料、氟化工则有所下跌。行业整体受到疫情、环保政策、原材料成本波动等多重因素影响，部分企业面临临时停产、库存增加等压力，而部分产品因供需偏紧或政策利好维持高位运行。

主要观点

1. 行业走势分化

本周申万化工指数下跌0.65%，跑赢沪深300指数（-1.99%）。
涨幅前三为炭黑（7.09%）、氮肥（4.94%）、农药（0.91%）；跌幅前三为涂料油墨（-4.25%）、其他化学原料（-4.00%）、氟化工（-3.86%）。
泛新能源化工材料、合成生物、氢能相关标的本周表现较好，但新能源化工材料整体承压。

2. 投资组合推荐

推荐关注东材科技、建龙微纳、中旗股份、华鲁恒升、万华化学等企业。

3. 行业重要信息

浙江多家化工企业因疫情临时停产，预计对第四季度业绩产生负面影响。
国务院取消不必要环保执法，政策灵活性提升，有利于合法企业正常生产。

4. 投资建议

关注新材料、上游材料、抗周期板块、传统化工格局优化及明年边际改善板块。
新材料领域如光学膜、高分子材料、芳纶、半导体材料等有较大发展潜力。
上游材料如PVDF、EVA、正极材料、电解液产业链等受“新”领域驱动。
农化板块、国六尾气催化、消费升级驱动板块具有政策与需求支撑。
磷化工、煤化工、生物合成等领域存在格局优化机会。
烯烃、轮胎等板块受疫情影响，短期内可能面临业绩压力，但明年有望改善。

关键信息

5. 主要化工产品价格与价差变化

价格上涨前五：磷矿石（12.33%）、环氧氯丙烷（10.42%）、电池级碳酸锂（9.66%）、硫酸（8.05%）、TDI（7.75%）。
价格下跌前五：液氯（-22.21%）、三聚氰胺（-14.29%）、丁二烯（-13.10%）、氯化铵（-12.50%）、甲基环硅氧烷（-11.32%）。
价差上涨前五：TDI价差（81.16%）、MEG价差（28.69%）、PTA-PX（12.49%）、聚丙烯-丙烯（10.69%）、纯苯-石脑油（7.26%）。
价差下跌前五：丁二烯-液化气（-107.64%）、丁二烯-石脑油（-70.04%）、合成氨价差（-42.24%）、纯碱价差（-29.66%）、电石法PVC价差（-15.48%）。

6. 重点行业分析

轮胎

短期市场需求放缓，行业或迎景气度拐点。
多家轮胎企业发布涨价函，价格持续上涨。
环境影响下，部分企业开工率下降，但全球市占率提升预期较强。
玲珑轮胎在吉林基地投产，横滨轮胎拟收购特瑞堡车轮系统。

钛白粉

全球新增产能少，钛矿成本支撑，行业高景气有望延续。
钛白粉价格维持高位，部分企业发布涨价函。
龙佰集团、中核钛白、安纳达、中信钛业等企业上调价格。

三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽酚

三氯蔗糖因冬奥会及检修计划，供应紧张，价格高位运行。
安赛蜜因需求偏弱，市场偏弱，但有望企稳。
甲乙基麦芽酚因新产线投产，价格承压。

石大胜华、新和成、神马股份、万华化学

碳酸二甲酯价格窄幅回调，供需相对好转。
VE、VA市场持稳偏弱，供给受限，需求不佳。
PA66供给边际恢复，但需求偏弱，预计价格弱势运行。
MDI价格涨跌互现，聚合MDI高位整理，纯MDI弱势震荡。

合盛硅业、新安股份

有机硅价格持续下跌，库存连续下滑。
价格仍有看跌预期，但企业利润微薄，下调幅度或放缓。

滨化股份

环氧丙烷价格走弱，库存增加，需求持续走弱。

其他产品

车用尿素运行平稳，磷酸铁锂受锂源价格影响价差收缩。
纯碱价格持续下调，库存增加，市场弱势整理。
菊酯行情稳定，杀菌剂价格走弱。

风险提示

疫情影响国内外需求。
原油价格剧烈波动。
贸易政策变动影响产业布局。

图表目录

图表1：板块变化情况
图表2：A股全行业估值分布情况
图表3：化工细分子版块估值分布情况
图表4：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况
图表5：化工产品价格及价差涨跌幅前五变化情况
图表6：磷矿石价格
图表7：环氧氯丙烷价格
图表8：电池级碳酸锂价格
图表9：硫酸价格
图表10：TDI价格
图表11：液氯价格
图表12：三聚氰胺价格
图表13：丁二烯价格
图表14：氯化铵价格
图表15：甲基环硅氧烷价格
图表16：TDI价差
图表17：MEG价差
图表18：PTA-PX价差
图表19：聚丙烯-丙烯价差
图表20：纯苯-石脑油价差
图表21：电石法PVC价差
图表22：纯碱价差
图表23：合成氨价差
图表24：丁二烯-石脑油价差
图表25：丁二烯-液化气价差
图表26：主要化工产品价格变动

总结

本报告重点分析了基础化工行业近期市场表现及产品价格变化，指出行业分化明显，部分细分领域表现强劲，如炭黑、氮肥、农药等。同时，部分产品如有机硅、环氧丙烷等价格持续下跌，库存增加，行业面临压力。投资建议方面，推荐关注新材料、上游材料、抗周期板块及传统化工格局优化机会，同时提醒关注疫情、原油价格波动及贸易政策变动等风险因素。

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