2017-广汽集团深度报告：潜力进一步爆发，延续高增长_28页-4mb

报告摘要

广汽集团深度报告总结

核心内容

广汽集团（601238）是A股乘用车整车板块中成长性突出的公司，其自主品牌传祺、合资品牌广汽菲克、广汽本田、广汽丰田及广汽三菱均展现出强劲的发展势头。2017年一季度净利润同比增幅达98%，成为整车行业增长最快的公司之一。报告预测2017-2019年公司净利润增速分别为51%、36%和6%，EPS分别为0.97、1.47和2.00，对应当前股价的P/E分别为19、14和13倍，显示出公司具备较高的投资价值。

主要观点

自主品牌传祺表现强劲：传祺自2015年推出GS4后，销量持续增长，GS4在2016年销量达33万辆，GS8上市后成为中大型SUV市场中的佼佼者，推动公司业绩快速增长。
广汽菲克实现盈利：广汽菲克自2015年国产SUV产品落地后，销量迅速提升，2016年实现14.6万辆销量，盈利开始由负转正，未来有望继续增长。
日系合资业务稳定增长：广汽本田和广汽丰田在经历政治因素影响后，销量逐步恢复，2016年分别实现63.88万辆和42.18万辆销量，净利润稳步增长。
广汽三菱有望扭亏为盈：随着欧蓝德的推出，广汽三菱销量有望提升，实现盈利。
广汽集团成长性突出：相比上汽集团、长安汽车、长城汽车、比亚迪等，广汽集团未来几年的业绩增速有望保持较高水平。

关键信息

公司简介

广汽集团是中国大型国有控股汽车集团，拥有完整的汽车产业链，包括研发、整车、零部件、商贸服务和金融五大板块。公司2010年在港交所上市，2012年在上交所挂牌，成为首家实现A+H股整体上市的国有控股汽车集团。

业务板块

自主品牌：传祺是核心自主品牌，GS4和GS8是主力车型，销量稳定增长。
合资品牌：广汽本田、广汽丰田、广汽菲克、广汽三菱为重要合资企业，其中广汽菲克和广汽本田增长较快。
零部件业务：公司通过子公司广汽部件生产发动机、变速器等关键零部件，产品75%为集团整车配套。

财务数据

2016年财务表现：集团营收2757.72亿元，同比增长27.67%；净利润62.96亿元，同比增长48.58%；每股收益0.98元，同比增长48.48%。
盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为95亿、129亿和136亿，同比增长分别为51%、36%和6%；EPS分别为0.97、1.47和2.00，对应P/E分别为19、14和13倍。
ROE提升：广汽集团的ROE已从较低水平提升至接近主流优质整车公司的水平。