2020Q1食品饮料行业基金持仓分析：白酒持仓回落，食品明显增持20200423-中泰证券-15页_1mb

报告摘要

食品饮料行业2020Q1基金持仓分析总结

核心内容

本报告为2020年第一季度食品饮料行业基金持仓分析，由中泰证券研究所发布，分析师范劲松、龚小乐、熊欣慰等共同完成。报告指出，受疫情影响，食品饮料板块整体持仓比例回落，但食品板块持仓明显回升，同时外资配置出现大幅波动，未来仍有增持空间。报告还提出了对行业及个股的投资建议，并提示了相关风险。

主要观点

板块整体持仓回落：2020Q1食品饮料板块基金持仓比例为14.22%，环比下降0.32个百分点，是自2019年第二季度以来连续第三季度回落。板块超配比例降至6.62%，低于去年同期。
白酒持仓大幅回落：白酒板块基金持仓比例由11.23%降至9.81%，环比下降1.43个百分点，是食品饮料板块持仓回落的主要原因。白酒受疫情影响较大，终端动销断档。
食品板块持仓回升：食品板块基金持仓比例明显提升，其中调味品、肉制品、食品综合板块分别提升0.35/0.34/0.67个百分点，表现出资金对食品必需消费品的偏好。
外资配置波动显著：3月初至3月23日，外资对A股配置大幅流出，茅台、五粮液等食品饮料龙头被减持；3月24日之后外资回流，食品饮料板块获显著加仓。
外资仍有增持空间：当前外资对食品饮料龙头的持股比例仍低于10%，距离30%上限仍有较大空间，预计外资将继续流入A股，尤其是食品饮料板块。
投资建议：短期食品板块受益于刚需属性，获得资金青睐；中长期白酒板块商业模式稳健，有望迎来边际改善。推荐关注白酒龙头（贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、古井贡酒、今世缘）和食品龙头（伊利股份、绝味食品、安井食品、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、汤臣倍健）。
风险提示：中高端酒动销不及预期、全球疫情持续扩散、食品安全事件风险。

关键信息

行业数据：
- 上市公司数：90家
- 行业总市值：2454678.05百万元
- 行业流通市值：2238277.27百万元
重点公司数据（2020年4月23日收盘价）：
- 贵州茅台：股价1252.2元，2020E EPS 43.71元，PE 28.65倍，评级买入
- 顺鑫农业：股价61.47元，2020E EPS 2.51元，PE 24.49倍，评级买入
- 涪陵榨菜：股价35.48元，2020E EPS 1.07元，PE 33.16倍，评级买入
- 安井食品：股价98.55元，2020E EPS 2.53元，PE 38.95倍，评级买入
- 伊利股份：股价30.73元，2020E EPS 1.37元，PE 22.43倍，评级买入
- 双汇发展：股价41.56元，2020E EPS 1.91元，PE 21.76倍，评级买入
持仓分析：
- 全市场前10大重仓股中，茅台和五粮液仍居前二，但集中度下降。
- 食品饮料板块前10大重仓股中，白酒占6席，食品占4席。
- 白酒股普遍减持，茅台、五粮液、泸州老窖分别减持294家、362家、388家基金。
- 食品类个股如双汇、绝味、海天等获增持。
外资分析：
- 3月初至3月23日，外资大幅净流出，茅台、五粮液分别净流出76亿和27亿元。
- 3月24日之后外资净流入，茅台、五粮液分别净流入65亿和30亿元。
- 外资对食品饮料板块配置仍有充足增持空间，当前持股比例尚低。
行业对比：
- 食品饮料板块持仓比例和超配比例位于全市场第二位，被医药生物反超。
- 与韩国股市对比，外资对食品饮料板块的配置不会因短期冲击而终结，未来有望恢复净流入。