20221109-国盛证券-环保行业周报_三季度业绩向好_子板块景气度分化加速_15页_1mb

报告摘要

环保行业三季度总结与投资观点

核心内容概览

2022年三季度，环保行业整体表现向好，营收和利润均实现同比增长。环保基金持仓占比维持在0.66%，与2021年Q3持平。全行业营收达2365.3亿元，同比增长4.8%；净利润达236.0亿元，同比增长17.9%。细分板块中，节能环保板块表现最为突出，营收和利润分别增长69.3%和显著提升，主要受益于“双碳”政策带来的余热利用、火电灵活性改造等需求。水务板块增长4.5%，而水处理和固废治理板块则出现小幅下滑，分别为-8.0%和-0.3%。大气治理和监测检测板块分别增长8.07%和2.5%。值得注意的是，固废治理板块因个别企业亏损改善，净利润增长38.5%，但剔除该影响后仍为-16.3%。

主要观点

1. 政策支持推动行业标准化与科技创新

碳达峰碳中和标准计量体系实施方案：九部门联合发布《建立健全碳达峰碳中和标准计量体系实施方案》，提出到2025年建立基本体系，2030年更加健全，2060年全面建成国际领先的碳中和标准计量体系。重点任务包括完善碳排放基础标准、加强重点领域碳减排标准、加快布局碳清除标准、健全市场化机制标准、完善计量技术体系、加强计量管理、健全计量服务体系等，共24项任务。
生态环境领域科技创新专项规划：科技部与生态环境部联合印发《“十四五”生态环境领域科技创新专项规划》，聚焦改善生态环境质量、防范生态环境风险，提出深化基础研究、研发关键核心技术，重点布局废旧物资智能解离装备、生活垃圾及医疗废物高效分类利用技术、水生态环境监测预警技术等。

2. 行业融资好转，板块反弹持续

2020年起，环保专项债占比逐步提升，从2019年的2.5%增至2021年10月的7.5%，表明政策支持力度加大。
随着“双碳”目标推进，环保行业需求有望进一步加力，特别是垃圾焚烧、危废处置等板块，未来成长性较强。
环保板块在近期市场表现优于大盘和创业板，尤其是节能环保板块涨幅达11.58%，显示出市场对其未来增长的看好。

3. 重点推荐标的

垃圾焚烧公司：伟明环保（预计2022-2023年PE为16.9x/13.0x）、瀚蓝环境（预计2022-2023年PE为10.9x/9.2x），具备高ROE和良好管理能力。
危废处置公司：浙富控股（预计2022-2023年PE为11.9x/10.4x）、高能环境（土壤修复业务市占率领先，危废和垃圾焚烧项目丰富）。
水务公司：洪城环境（2022年PE为7.3x，股息率超4%），受益于污水提标扩容和产业整合预期。

行业行情回顾

当周（10.31-11.04）环保板块整体涨幅为10.66%，跑赢上证综指（5.31%）和创业板指（8.92%）。
公用事业板块涨幅为1.46%，表现逊于大盘。
涨幅前三的个股为侨银环保（29.98%）、易世达（26.15%）、理工环科（24.97%）；跌幅居后的个股为聚光科技（-3.08%）、神雾环保（0.00%）、天翔环境（0.00%）。

行业要闻回顾

上海市“十四五”节能减排综合工作实施方案：推动能源效率提升和污染物排放减少，为实现“双碳”目标奠定基础。
《中华人民共和国黄河保护法》发布：自2023年4月1日起施行，加强黄河流域生态环境保护。
《“十四五”乡村绿化美化行动方案》：目标到2025年全国村庄绿化覆盖率超32%，推动乡村绿化与美化。
广东省循环经济实施方案：推动循环型生产方式，提升资源利用效率，建设资源循环型产业体系。
四川省生态环境保护标准发展规划：构建先进生态环境保护标准体系，提升标准化管理机制。

风险提示

环保政策及督查力度不及预期：若政策执行力度不足，可能导致环保订单释放不及预期。
行业需求不及预期：地方政府推进生态环境建设进度不及预期，可能影响行业发展。

重点公告汇总

中环装备：拟收购多家环保企业股权，募集配套资金。
深圳能源：拟投资建设与西门子能源合作的产业园项目，总投资22.22亿元。
南网储能：拟投资建设惠州中洞抽水蓄能电站项目，投资总额约83.73亿元。
圣元环保：拟组建氢能源研究院，投资制氢与固态储氢项目，总额12.65亿元。
九丰能源：拟发行股份及可转债购买森泰能源100%股份，并募集配套资金。
三峡水利：批准下属子公司投资建设热电联产项目，获得核准。

总结

环保行业在“双碳”背景下持续受益，政策支持推动标准化和科技创新，节能环保板块表现强劲。尽管部分子板块如水处理和固废治理受疫情影响，但行业整体仍具备较高的确定性和成长性。近期板块表现优于大盘，市场对环保行业的前景持乐观态度。重点推荐垃圾焚烧、危废处置及水务等板块的优质企业，同时需关注政策执行力度和行业需求变化带来的风险。

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