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光大证券2025年1月12日能化周报分析总结

一、原油市场分析

价格走势

• 本周表现：WTI、布伦特、SC2502大幅上涨，其中布伦特周涨幅达40.4%。
• 核心驱动因素：
  • 俄罗斯能源制裁加码，OPEC减产（12月产量环比降12万桶/日），港口停靠制裁油轮（山东港口等）。
  • 美国寒潮影响原油供应及取暖需求。
• 供需矛盾：油价突破关口，短期震荡偏强，但需关注寒潮实际供需影响。

策略观点

• 短期在多重利好支撑下维持偏强，但上行空间有限；若寒潮影响不及预期，油价可能回调。

二、燃料油市场分析

市场结构

• 价差修复：新加坡高低硫价差持续修复（LU-FU价差改善），高硫需求疲软，低硫供应收紧。
• 进口与库存：
  • 新加坡燃料油库存环比激增（富查伊拉库存增加1894%），国内地炼开工率低，进口需求减弱。
  • 中国低硫燃料油出口配额公布后，进口需求承压。

策略观点

• 关注高低硫价差修复空间，短期供需矛盾缓解。

三、沥青市场分析

供需动态

• 生产端：部分炼厂复产致供应回升，开工率上升。
• 需求端：终端需求停滞，节前入库需求支撑，但库存持续累库。

价格走势

• 盘面震荡偏弱，基差分化明显；加工利润压缩，基本面供需双弱，节前价格或承压。

策略观点

• 建议关注节前累库对价格的下行压力，或可尝试做空裂解价差。

四、其他品种动态

• 天然气：寒潮提振需求，价格表现坚挺。
• 成品油：裂解价差下跌，需求分化（汽油小幅上涨，柴油需求疲软）。
• 库存与进出口：美国原油库存下降，成品油累库；中国成品油出口同比收缩，进口依赖度变化。

五、风险因素

• 地缘政治事件（如进一步制裁）、寒潮影响、OPEC产量政策调整。

免责声明：
本报告概括性分析，仅供内部参考，不构成操作建议。