20260904-中邮证券-中联重科-000157.SZ-汇损影响短期业绩_全球化经营向纵深推进_5页_770kb

公司总结

核心内容概述

本报告分析了某公司2026年半年报及未来三年的盈利预测与估值情况，指出公司在面临汇率波动等短期挑战的同时，正持续推进全球化布局与技术创新。分析师团队对公司的基本面、财务表现及未来发展方向进行了深入评估，并维持“买入”投资评级。

主要观点

财务表现

• 2026年半年报：公司实现营收271.35亿元，同比增长9.17%；归母净利润21.02亿元，同比下降23.97%；扣非归母净利润8.31亿元，同比下降56.82%。
• 剔除汇兑影响：若剔除汇兑损失的税后影响，归母净利润为28.02亿元，同比增长17.19%。
• 收入结构：2026H1，混凝土机械、土方机械、其他机械和产品收入实现较快增长，增速分别为34.11%、23.02%、20.77%；起重机械、农业机械收入增速分别为-6.56%、-15.26%。
• 毛利率与费用率：2026H1毛利率同比下降1.32个百分点至26.82%；费用率同比上升4.88个百分点至21.62%，主要受汇兑损失影响。

全球化经营进展

• 海外业务增长：2026H1海外业务同比增长12.45%，其中拉美市场增长超80%。
• 全球布局：公司已在全球建成30余个一级空港、530多个二三级网点，备件仓库300余个，初步形成立体化销服网络。
• 本地化团队：境外本地员工规模达约6600人，属地化人才队伍持续壮大。
• 研发制造网络：公司在意大利、德国、墨西哥、巴西、土耳其、美国、匈牙利等国家设有生产基地，全球化战略持续推进。

未来产业布局

• 新产品开发：公司2026H1推出Z01双足人形机器人与15KG级四足机器人。
• 技术突破：发布行业首个重工业级具身智能操作系统，实现数据、软件、智能体三位一体深度融合。
• 应用场景拓展：加速物料拣选、精密装配、仓储搬运等场景落地，计划参加世界机器人大会、世界机器人运动会等重要展会。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标概览

现金流量情况

• 经营活动现金流净额：2026E预计为6077亿元，较2025A增长24.5%。
• 投资活动现金流净额：2026E预计为-411亿元，较2025A改善。
• 筹资活动现金流净额：2026E预计为-4420亿元，主要受债务融资影响。

风险提示

• 海外市场开拓不及预期
• 矿山机械产品销售不及预期
• 未来产业发展不及预期

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期个股相对基准指数涨幅在20%以上）
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市
• 可转债评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

分析师声明

• 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系
• 报告内容基于公开资料，力求独立、客观、公平，不受其他利益相关方干涉

免责声明

• 中邮证券具备证券投资咨询业务资格
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性
• 报告结论可能随时更改，过往表现不预示未来表现
• 报告内容仅限签约客户使用，未经授权不得擅自使用或传播

公司简介

• 公司背景：中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司
• 注册资本：61.68亿元人民币
• 经营范围：涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐、金融产品代理销售、财务顾问等
• 分支机构：截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，包括29家分公司、29家营业部
• 客户服务：服务经纪客户超260万人，致力于打造特色精品券商

中邮证券研究所信息

• 总部地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔
• 深圳地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
• 上海地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com