> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行熊猫债亮相，资产质量保持稳健 ## 核心内容概述 本报告对2026年1-2月金融数据、行业动态及金融债市场情况进行了综合分析，重点包括监管政策、银行业、证券业、保险业以及金融债发行与市场表现。整体来看，金融体系运行稳健，政策支持持续增强，金融债市场呈现季节性回落，但熊猫债发行取得新进展，为市场注入新活力。 --- ## 主要观点 - **金融数据点评**： 1-2月社融总量同比多增，信贷结构分化显著。居民购房和消费意愿不足，企业融资需求在财政发力下边际回暖。LPR维持稳定，但政策引导下融资成本下行趋势明显。 存款余额持续增长，但企业与财政存款因春节前置出现明显减少，居民存款增长显著，非银存款则同比减少。 - **银行业**： 2025年商业银行资产质量保持稳定，不良贷款率维持在 $1.50\%$，拨备覆盖率充足，流动性指标稳中有升。盈利分化明显，国有大行表现稳健，城商行、农商行及民营银行净利润增长显著。资本补充进程加快，特别国债拟用于支持国有大行补充资本，增强其信贷投放与风险抵御能力。 - **证券业**： 受春节假期影响，1-2月市场成交活跃度波动，两融余额小幅回落，股权融资波动明显。定向增发占比上升，债权融资规模下降。证监会将推出深化创业板改革和优化再融资机制的措施，旨在提升资本市场服务科技创新的能力。 - **保险业**： 12月保险行业保费收入同比增长 $5.4\%$，寿险保费增速回暖，车险稳健增长，新能源车险表现突出。保险资金运用余额持续增长，权益类资产配置比例提升，显示机构对资本市场信心增强。 - **金融债市场回顾**： 1-2月金融债发行量季节性回落，但2026年首单金融机构熊猫债成功发行，提升了熊猫债的国际影响力。同业存单量价齐跌，发行利率下行，市场整体呈现宽松态势。金融债二级市场成交额下降，主要受春节休市影响，但商业银行债券仍为成交主力。 - **金融债市场展望**： 随着两会召开，稳增长政策将细化落地，金融对“五篇大文章”重点领域（如科创、绿色、普惠等）的支持力度有望加大。特别国债发行将为银行资本补充提供支撑，推动金融体系持续服务实体经济。 --- ## 关键信息 ### 1. 监管政策跟踪 - **2026年2月6日**：国家金融监管总局发布《银行保险机构许可证管理办法》，规范许可证管理，强化合规监管。 - **2026年2月26日**：中国人民银行发布《关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关事宜的通知》，支持境内银行与境外机构开展人民币跨境融资，完善宏观审慎管理。 ### 2. 金融数据点评 - **社融总量**：1-2月社融规模同比多增，主要由政府债券发行节奏前置带动。 - **信贷结构**：居民贷款持续减少，企业贷款边际回暖，票据融资减少。 - **存款变化**：居民存款增长显著，企业与财政存款因春节前置出现大幅减少，非银存款同比减少。 ### 3. 行业动态 - **银行业**： - 不良贷款率稳定，拨备覆盖率充足。 - 流动性指标稳中有升，净息差企稳。 - 盈利分化，国有大行增长平稳，其他类型银行增长显著。 - 资本补充提速，特别国债拟用于支持国有大行。 - **证券业**： - 市场成交活跃度波动，两融余额小幅回落。 - 股权融资波动明显，定向增发占主导。 - 证监会将推出深化创业板改革及优化再融资机制，推动行业高质量发展。 - **保险业**： - 12月保费收入增长，寿险表现亮眼，车险稳健增长。 - 新能源车险增长显著，非车险因会计准则调整出现低基数效应。 - 赔付支出增长，赔付率上升。 - 保险资金运用余额增长 $15.70\%$，权益类资产配置持续提升。 ### 4. 金融债市场回顾 - **一级市场发行**： - 1-2月金融债发行量和规模下降，主要受春节及审批节奏影响。 - 2026年首单熊猫债由巴克莱银行发行，规模35亿元；2月联昌银行发行30亿元熊猫债。 - 证券公司和保险公司发行债券规模较大，以高等级机构为主。 - **发行利率与利差**： - 金融债发行利率呈下行趋势，加权平均利率分别为 $1.87\%$ 和 $1.83\%$。 - 信用利差收窄，证券公司债及短期融资券表现较好。 - **二级市场表现**： - 金融债成交额环比下降，春节休市为主要影响因素。 - 商业银行债券仍是主要成交品种，占比超 $80\%$。 - **兑付情况**： - 1月金融债偿还量环比大幅下降，2月有所回升。 - 全年金融债到期规模较大，未来金融机构面临一定偿债压力。 --- ## 主体级别调整 - **雅安市商业银行股份有限公司**：上调至AA+/稳定（2026/1/6）。 - **无锡市高新区创业投资控股集团有限公司**：上调至AA+stf/稳定（2026/1/26）。 --- ## 总结 2026年1-2月，金融体系运行总体稳健，政策持续引导信贷均衡投放与融资成本下行。金融债市场因春节假期及审批节奏出现季节性回落，但熊猫债发行取得突破，进一步提升市场国际化水平。未来，随着两会政策落地及特别国债发行，金融对重点领域（如科创、绿色、普惠）的支持力度有望加大，推动金融债市场扩容与健康发展。