20230428-安信证券-飞科电器-603868.SH-Q1毛利率达上市以来新高_6页

飞科电器2023年第一季度公司快报总结

财务表现

• 2022年实现收入463亿元，同比增长155%；归母净利82亿元，同比增长284%。
• 2023年第一季度实现收入137亿元，同比增长227%；归母净利32亿元，同比增长353%。
• 季度毛利率达56.1%，同比提升20个百分点，创上市以来新高；净利润率为23.3%，同比提升22个百分点。

盈利能力改善原因

• 中高端产品（如小飞碟剃须刀）占比持续提升，带动均价上涨。
• Q1剃须刀均价同比提升15%，线上销售额增长，抖音渠道贡献显著。
• 政府补助和支持线上销售的费用增加，推动收入增长。

关键事件和驱动因素

• 产品迭代：便携式剃须刀新品有望成为爆款，提升均价和收入。
• 渠道表现：线上渠道2023Q1销售同比增长31%，线下渠道复苏改善收入结构；抖音渠道增长强劲。
• 风险因素：疫情影响Q4收入暂缓，但Q1消费复苏推动增长；高速电吹风和电动牙刷潜在增长机会。

投资建议

• 维持买入-A投资评级，6个月目标价964元，对应2023年40倍市盈率。
• 预计2023-2024年EPS分别为24.1元和29.1元，成长空间来自多品类扩展。

风险提示

• 行业竞争加剧，消费者对新品接受度不确定性；财务费用和现金流改善需持续监控。

核心数据摘要

• Q1经营性现金流净额同比增长51亿元。
• 财务指标预测：毛利率稳定在56-58%，净利润率维持增长。