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万联晨会总结（2018年05月24日）

核心内容概览

2018年5月24日的万联晨会指出，A股市场整体表现弱于外围市场，主要受内因压制，包括经济前景的不确定性、信用风险的扩张、股票供给的增加以及政策去杠杆的担忧。市场短期内难以突破震荡格局，防守反击仍是主要策略。此外，市场对周期股的悲观预期可能有所过度，但短期内仍受利空压制，而北上资金的流入是当前唯一的支撑因素。

主要观点

• A股弱势格局延续
  A股在近期反弹后，因缺乏持续的内生动力，再度承压回落。市场对利空消息反应敏感，表明投资者情绪偏谨慎。

• 周期股表现弱势
  周期类行业（如采掘、钢铁、有色金属）在2018年表现不佳，主要受制于需求端的担忧和政策端对供给端的控制力减弱。然而，当前估值水平较低，且未来供需可能不会大幅恶化，存在预期修正的可能。

• 短期市场支撑有限
  除了北上资金流入外，市场缺乏其他明确的利好支撑。中美贸易摩擦的利好效应逐渐消退，市场情绪仍偏悲观。

• IPO与CDR对市场的影响
  工业富联作为3年来最大IPO，其发行将对市场资金面造成短期压力。同时，CDR政策加快，可能进一步增加股票供给，抑制市场风险偏好。

• 政策与市场预期博弈
  政策层面持续推动开放与改革，如国务院深化服务贸易创新试点、证监会科技监管、自贸区经验推广等，但市场对政策效果仍持观望态度。

关键信息

国内市场表现

• 上证指数：3168.96，下跌1.41%
• 深证成指：10631.12，下跌1.25%
• 沪深300：3854.58，下跌1.32%
• 创业板指：1845.97，下跌1.60%
• 成交量：两市共成交4607亿，较周二有所放大。
• 行业表现：28个申万一级行业均下跌，周期类板块跌幅较大，煤炭板块跌幅近5%。

国际市场表现

• 道琼斯：24886.81，上涨0.21%
• S&P500：2733.29，上涨0.32%
• 纳斯达克：7425.96，上涨0.64%
• 日经225：22689.74，下跌1.18%
• 恒生指数：30665.64，下跌1.82%
• 美元指数：94.00，上涨0.42%

财经要闻

• 国务院深化服务贸易试点
  从2018年7月1日起至2020年6月30日，在17个地区深化服务贸易创新发展试点，重点在电信、旅游、金融等领域推出开放举措。

• 专项抽查防范“地条钢”复燃
  国家发改委组织专项抽查，防止“地条钢”死灰复燃，强化对钢铁行业过剩产能的治理。

• 证监会科技监管升级
  成立科技监管专家咨询委员会，推动高科技产业发展，提升监管能力与资本市场运行效率。

• 自贸区改革经验推广
  上海等11个自贸区形成第四批改革试点经验，共30项，将向全国或特定区域推广，已累计推广153项。

市场展望

• 短期趋势：A股仍将维持区间波动，3200点附近承压，操作难度较高，防守反击策略为主。
• 中长期预期：随着政策导向的变化，尤其是对供给端的控制和对需求端的适度刺激，周期板块可能迎来预期修正机会。
• IPO与CDR影响：巨额IPO和CDR政策推进将增加市场供给，压制投资者风险偏好，短期内需警惕资金抽离带来的市场压力。

风险提示

• 市场对利空反应敏感，缺乏持续的内生动力。
• 周期股估值处于历史低位，但业绩下滑预期仍存。
• 新股发行和CDR政策可能加剧市场波动，影响投资者情绪。
• 政策变化对市场影响存在不确定性，需密切关注后续动态。

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