20180604-万联证券-保险行业1-4月数据点评_4月健康险高速增长_业务结构持续改善_7页_628kb

4月健康险高速增长，业务结构持续改善总结

核心内容概述

2018年1-4月，中国保险行业整体保费收入呈现下降趋势，但健康险业务表现亮眼，实现高速增长，推动行业整体保费收入降幅收窄。同时，人身险业务结构持续优化，财产险增速有所回落，但行业集中度保持稳定。保险资产规模和净资产均实现增长，行业利润改善，估值具有吸引力。

主要观点

健康险业务持续增长

• 4月单月保费增长48.9%，1-4月累计实现正增长，成为行业增长的重要驱动力。
• 健康险年累计增速由负转正，达到6%，表明保障型业务发展提速。

人身险业务结构优化

• 4月当月原保费收入同比增长20.6%，增速加快，带动1-4月人身险行业原保费收入同比下降13.6%，降幅持续收窄。
• 新单中期交占比达45.9%，同比提升15.1个百分点，显示客户更倾向于长期保障型产品。
• 个人代理业务占比达58.9%，同比提升16.7个百分点，表明渠道结构向个人代理倾斜。

寿险公司表现强劲

• 中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华人寿四家寿险公司1-4月保费收入增速均大幅跑赢市场，市场份额合计50.6%，环比略有提升，显示头部公司竞争优势明显。

财产险增速回落，行业集中度小幅下降

• 4月当月财产险保费同比增长12.6%，1-4月累计增长16.1%，但增速较上月下降1.2个百分点。
• 人保财险、平安财险、太保财险三家财险公司增速分别降至16.3%、17.3%、18.4%，合计市场份额63.9%，环比下降1个百分点。
• 专业互联网财险公司表现分化，众安和安心财险增速分别达98.5%、365%，而泰康在线和易安财险增速较低，分别为17.2%、45.2%。

关键信息

行业资产与利润

• 保险业总资产规模达17.34万亿元，同比增长8.5%，较上月有所回升。
• 行业净资产首次突破两万亿，达到20175亿，同比增长12.7%，主要受益于准备金折现率上升带来的利润改善。

投资建议

• 维持保险行业“强于大市”评级，认为未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅将超过10%。
• 长期保障型业务发展提速，内含价值保持中高速增长，行业规模人力有望上行。
• 折现率持续上行，有利于全年利润释放。
• 保险股估值极具吸引力，中国人寿、中国太保、新华保险PEV均在1倍左右，具备安全边际。

风险提示

• 规模人力大幅下降
• 保障型业务销售不及预期
• 股市大跌

评级体系说明

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

数据来源与报告信息

• 数据来源：银保监会、WIND
• 报告日期：2018年06月04日
• 分析师：缴文超
• 研究助理：喻刚
• 执业证书编号：S0270518030001
• 联系方式：010-66060126 / jiaowc@wlzq.com；010-66060126 / yugang@wlzq.com.cn
• 报告网址：www.wlzq.cn

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