20170507-广发证券-国防军工行业2017年第19周跟踪分析报告_C919国产大飞机成功首飞_57页_3mb

国防军工行业2017年第19周跟踪分析报告总结

核心内容

• C919国产大飞机首飞成功：标志着我国具备大型客机自主研发、设计与生产能力，是航空技术进步的重要里程碑，涉及102项关键技术攻关，如发动机一体化设计、电传飞控系统等。
• 军改进展：以原18个集团军为基础，调整组建13个集团军，表明2015年底军改已进入收尾阶段，对军工企业的影响将逐步消除，装备采购也将按新编制运行。
• 混改试点方案：发改委表示将尽快批复混改试点方案，尤其在军工领域，首批9家试点基础上，第二批10家试点正在推进，预计年内取得阶段性进展。
• 行业展望：建议关注民参军行业成长性标的及新转型、新上市的公司，同时关注低估值、有混改或资产证券化预期的上市公司。维持军工板块“持有”评级。

核心推荐组合

• 核心组合：银河电子、航新科技、万泽股份、中航机电、中航光电
• 重点跟踪组合：中航黑豹、中国船舶、中船防务、中国重工、海兰信、新研股份、雷科防务、北斗星通、海特高新、振芯科技、四创电子、光电股份、中国卫星、康拓红外、航天电器、航天电子、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、金盾股份、光力科技、中航电测、中兵红箭、晨曦航空、天银机电、四川九洲

军工行情回顾

• 上周军工指数表现：中证军工指数收益为 -5.01%，沪深300指数收益为 -1.66%。
• 2017年全年军工指数表现：中证军工指数收益为 -6.95%，沪深300指数收益为 +2.19%。

军工行业动态

• C919首飞成功：5月5日，C919完成15项试飞科目，飞行79分钟，标志着我国航空工业的重大突破。
• 中船重工与海军工程大学合作：聚焦国家海洋战略，推进军民融合。
• 美军确认“萨德”具备拦截能力：表明其对朝鲜导弹的防御能力已达到可运行状态。
• 朝鲜批评中国：朝中社批评中国媒体对朝核问题的报道，影响中朝关系。

上周重点公告

• 海格通信：控股子公司中标广东移动项目，金额44,322.74万元。
• 龙生股份：拟更名为“光启技术”，聚焦技术研发。
• 利君股份：控股股东减持不超过6,000万股。
• 迪马股份：非公开发行股份解除限售，将上市流通。
• 新研股份：与中航贵飞签订战略合作协议，开展飞机项目合作。
• 中航动力：证券简称变更为“航发动力”。
• 成发科技：证券简称变更为“航发科技”。
• 春兴精工：控股子公司收购东莞承光30%股权。
• 中电广通：重大资产重组获国资委批复。
• 华舟应急：与浙金信托战略合作，拓展投融资业务。

公司一季报整理

• 中国航空工业集团：部分公司如中航高科、中航机电、贵航股份等实现高增长，但中航黑豹、洪都航空等出现下滑。
• 中国航天科工集团：航天晨光、航天发展等表现良好，航天通信、航天长峰等出现大幅亏损。
• 中国航天科技集团：航天电子、乐凯新材等盈利增长，但航天机电、四维图新等表现不佳。
• 中国船舶重工集团：中国动力、久之洋等实现显著增长，但中国重工、中船防务等出现亏损。
• 中国电子科技集团：杰赛科技、国睿科技等业绩稳定，但部分公司如卫士通、四创电子等表现下滑。
• 中国兵器工业集团：部分公司如凌云股份、北方创业等业绩增长，但中兵红箭、北方导航等亏损严重。
• 民参军公司：部分公司如天银机电、耐威科技、台海核电等实现显著增长，但部分公司如华力创通、光力科技等表现不佳。

公司年报整理

• 中国航空工业集团：中直股份、中航电子等公司业绩增长，但部分公司如中航重机、中航电测等出现下滑。
• 中国航天科技集团：航天电子、乐凯新材等盈利增长，但航天机电、四维图新等表现不佳。
• 中国电子科技集团：海康威视、杰赛科技等业绩稳定，但部分公司如卫士通、国睿科技等表现下滑。
• 民参军公司：部分公司如台海核电、航新科技、天银机电等实现显著增长，但部分公司如华力创通、光力科技等表现不佳。

本周报告回顾

• 行业综述：2016年军工行业盈利能力提升，民参军公司业绩增长显著，但受军改影响较大。2017年一季度收入同比下滑，但净利润增长。
• 投资建议：建议关注军工集团资产证券化、民参军公司转型及业绩持续增长的标的。
• 风险提示：军费低于预期、资产证券化及科研院所改制存在不确定性。

风险提示

• 军费持续低于预期
• 政策出台时间低于预期
• 资产证券化存在较大不确定性

投资评级说明

• 行业投资评级：买入（强于大盘10%以上）、持有（介于-5%～+5%）、卖出（弱于大盘10%以上）
• 公司投资评级：买入（强于大盘15%以上）、谨慎增持（强于大盘5%～15%）、持有（介于-5%～+5%）、卖出（弱于大盘5%以上）

玻謝

• 广发证券发展研究中心军工行业
• 分析师：胡正洋、赵炳楠
• 联系人：彭雾

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