20170508-华创证券-国防军工行业周报_国产大飞机C919首飞_板块调整中关注军工白马及成长性好民参军_17页_711kb

行业周报总结

核心内容概述

本周国防军工行业整体表现不佳，中证军工指数跌幅达5.08%，跑输上证综指。军工板块在2017年年初至今跌幅为7.01%，成为高贝塔行业中跌幅较大的板块。尽管短期回调明显，但分析师认为军工板块的长期逻辑未受动摇，未来仍具备整体性投资机会。

主要观点

• 外部不确定性增强：2017年地缘政治局势紧张，如美国打击叙利亚、朝鲜半岛局势发酵等，对军工板块形成刺激，预计全年将有更多具有影响力的事件。
• 内部改革推动：军工板块的长期发展仍受益于内部改革的推进，尤其是资产注入、混改等政策，为板块提供持续驱动力。
• C919首飞标志意义重大：C919成功首飞标志着我国在大飞机制造领域取得突破，提升了航空制造业的整体水平。未来国产化率将持续提升，预计2025年后将超过90%。
• 关注军工白马与成长性标的：建议关注具有资产注入确定性高的白马企业，如中直股份、北方创业、中航黑豹，以及成长性良好的民参军企业，如耐威科技、火炬电子等。
• 航空产业链景气持续：随着C919和ARJ21-700等项目的推进，航空产业链将保持较高景气度，建议长期关注。

关键信息

一周行情回顾

• 上证综指下跌1.65%，收于3103.04点；
• 中证军工指数下跌5.08%，相对收益率为-3.43%，调整幅度较大；
• 军工板块总体流通市值为5981.99亿元，融资余额为256.89亿元，占比4.29%，仍相对较高。

行业重大事件点评

• C919首飞成功：标志着我国在大飞机制造领域实现突破，提升航空制造水平，未来将推动国产化率提升至90%以上；
• C919与波音737对比：C919在机身高度、翼展、最大航程等方面表现良好，与波音737相当，具有较强市场竞争力；
• C919产业链布局：由中航工业集团旗下企业主导设计制造，涉及200多家企业、36所高校，形成产业集群效应。

个股点评

• 天银机电：子公司华清瑞达与淮海工业集团签订合同，涉及射频信号源和阵列馈电系统，预计对公司2017-2018年业绩产生积极影响；
• 投资建议：维持强烈推荐评级，预计2017-2019年营业收入为9.47/13.23/17.93亿元，归母净利润为2.50/3.62/4.87亿元。

行业动态跟踪

• 国内动态：
  • 长征五号运载火箭运抵文昌发射场，计划6月发射实践十八号卫星；
  • 世界首台光量子计算机诞生，性能领先；
  • “大洋二号”和“蛟龙号”母船建造工作展开；
  • 大陆武器出口在中东市场表现良好；
  • 蔡英文抛出“三新”主张，未提“一中”原则，影响两岸关系。
• 国际动态：
  • 美军两次试射洲际弹道导弹；
  • 朝中社首次点名批评中国；
  • 萨德系统开始运转；
  • 美国战略轰炸机在韩国进行核弹投掷演习；
  • 俄T50隐形战机配备新型导弹；
  • 菲律宾总统参观中国海军远航访问编队长春舰。

投资建议

• 推荐标的：火炬电子（陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头）、北方创业（兵器工业集团旗下坦克、装甲车等地面装备上市平台）；
• 持续推荐：中直股份（直升机板块上市平台、资产注入确定性高）、中航黑豹（军工新龙头、年报扭亏并摘帽）、耐威科技（惯导+MEMS+航电龙头）；
• 关注内蒙主题与混改受益企业：北方创业是内蒙主题与混改背景下的受益标的，建议持续关注。

风险提示

• 战略转型推进速度不及预期；
• 军品交付进度不及预期。

附：分析师信息

• 首席分析师：姚婕（中国航空研究院工学硕士，2016年加入华创证券研究所）；
• 助理分析师：周佳莹（西南财经大学经济学硕士，2016年加入华创证券研究所）、龚星宇（上海交通大学工学硕士，2017年加入华创证券研究所）。

附：投资评级说明

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%—20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%—20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300 -5%—5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行评估风险，谨慎决策。