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资金投放加码，银行理财收益率加速下滑——兴业策略资金价格周报总结

核心内容概述

本报告为兴业证券策略分析师张忆东发布的资金价格周报，主要分析了中国与全球市场在2015年7月27日至8月7日期间的流动性状况及市场利率变化情况，涵盖公开市场操作、货币市场、票据市场、国债市场、信用债市场、信贷市场、理财及信托产品收益率以及外汇市场等关键领域。

中国市场流动性跟踪

1.1 央行货币政策工具

• 公开市场操作：7月27日至31日，央行逆回购到期量为700亿元，新投放7天期逆回购900亿元，发行利率为2.5%，与上次持平。
• 净投放：本周公开市场净投放货币200亿元，8月3日至7日，逆回购到期量900亿元。
• 国库现金定存：7月30日，国库现金定存中标500亿元，期限三个月，中标利率为3.2%，较上一次同期限品种下降0.2%。

1.2 货币市场

• 同业拆借利率：保持在1.57%。
• 质押式回购利率：上行5bp至1.55%。
• 银行间7天回购加权利率：下行5bp至2.48%。
• SHIBOR利率：各期限平均下行1.1bp，其中3个月SHIBOR下行0.6bp至3.16%。

1.3 票据市场

• 直贴利率：珠三角、长三角票据直贴利率（月息）分别下行5bp至3.10%和3.05%。
• 转贴卖出报价加权平均利率：保持在3.63%。

1.4 国债市场

• 短期国债收益率：1年期国债收益率下行8bp至2.25%。
• 中长期国债收益率：5年期国债收益率上行2bp至3.18%，10年期国债收益率上行2bp至3.48%。
• 国债期限利差：10/1年期利差保持稳定。

1.5 信用债市场

• 企业债收益率：5年期AAA级和AA级企业债到期收益率分别上行2bp至4.11%和5.13%。

1.6 信贷市场

• 人民币贷款加权平均利率：1季度为6.56%，比14年4季度下行21bp。
• 分项利率变化：
  • 票据融资利率从4季度的5.67%下行至1季度的5.40%。
  • 一般贷款利率从6.92%下降至6.78%。
  • 住房贷款利率从6.25%下降至6.01%。
  • 上浮贷款占比微升至68.9%。

1.7 理财、信托产品收益率

• 银行理财产品：6个月及以下理财产品预期年收益率平均下降8个bp至4.45%。

1.8 外汇市场

• 人民币兑美元：即期汇率贬值2基点至6.2097，中间价贬值3基点至6.1172。
• 1年期NDF：7月30日为6.2745。

全球市场流动性跟踪

2.1 美国债券收益率

• 1年期国债收益率：上行1bp至0.33%。
• 5年期国债收益率：下行10bp至1.54%。
• 10年期国债收益率：下行7bp至2.27%。
• VIX指数：周收盘为12.12，周下跌12%。

主要观点

• 国内流动性：央行通过逆回购投放资金，但整体市场仍呈现净回笼趋势。资金价格整体下行，尤其体现在银行理财收益率和短期国债收益率。
• 市场利率变化：货币市场利率下行，SHIBOR利率整体走低，反映市场资金面偏宽松。
• 信用利差：国内信用债市场利差有所扩大，显示市场对信用风险的担忧。
• 信贷市场：贷款利率持续下降，尤其住房贷款利率降幅明显，表明货币政策宽松对市场有积极影响。
• 外汇市场：人民币对美元汇率微幅贬值，但整体仍处于相对稳定区间，NDF显示市场对远期汇率预期有所调整。

关键信息

• 公开市场操作：本周净投放200亿元，8月3日至7日将净回笼900亿元。
• SHIBOR利率：各期限平均下行1.1bp，其中3个月SHIBOR下行0.6bp至3.16%。
• 理财产品收益率：6个月及以下理财产品收益率下降至4.45%。
• 美国国债收益率：5年期和10年期国债收益率显著下行，1年期国债收益率微幅上行。
• VIX指数：周下跌12%，显示市场波动性有所下降。

投资评级说明

• 行业评级：根据行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：根据公司股价相对大盘的涨幅，分为买入、增持、中性、减持。

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