20180813-川财证券-川财研究每日晨报_货币利率继续下行_流动性回升_22页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为川财证券2018年8月12日发布的宏观策略与行业分析周报，内容涵盖宏观经济、固定收益、行业动态、公司研究、热点新闻及风险提示等多个方面。报告重点分析了当前经济环境下的投资机会与风险，并对多个行业进行了具体分析与建议。

主要观点

宏观策略：基建投向何方？

• 基建投资是重要的逆周期调节工具，每提高1个百分点可拉动GDP实际增速提高0.03个百分点。
• 水利环保在基建投资中的占比持续上升，至2017年末已超过一半，而交通运输投资占比则持续下降。
• 预计未来一段时间，基建投资将继续向水利环保倾斜，交通运输投资占比进一步压缩。

固定收益：货币利率继续下行，流动性回升

• 上周银行间资金面宽松，货币市场利率持续下行，且与央行公开市场操作利率倒挂。
• 央行采取积极的财政政策与宽松货币政策，流动性超预期宽松。
• 信用债净融资额有所回落，AA信用债发行量回升，但企业再融资压力较大。
• 可转债市场成交额回升，但需警惕市场波动及经济下行压力。

策略：毛利润增速与企业盈利增速高度相关

• 毛利润增速与净利润增速高度相关，尤其在市值100-1000亿的公司中表现显著。
• 市值1000亿以上的公司，营业收入增速与净利润增速相关性最强。
• 建议关注成长股与周期股的配置机会，特别是毛利润和营收增长良好的企业。

关键信息

海外动态

• 中美贸易战：中美双方对160亿美元商品加征25%关税，清单均有调整，对我国纺织产业链中上游造成一定影响。
• 新兴市场：MSCI新兴市场指数较1月峰值下跌15%，但盈利预期增长13.4%，估值处于历史低位，存在买入机会。
• 美元走势：美元对新兴市场货币走强，对依赖美元融资的国家造成压力。
• 人民币贬值：人民币对一篮子贸易加权货币下跌约5.8%，对亚洲新兴市场造成影响。

行业动态

零售

• 消费偏弱，建议配置化妆品与超市行业。
• 化妆品受益于电商渠道与三四线城市增长，面膜品类与电商契合度高。
• 超市受益于CPI上行与必须消费属性。

机械设备

• 建议配置中报业绩预期较好的企业，回避前期涨幅较多的标的。
• 2018下半年，先进制造、智能制造与工业互联网为热点，建议关注相关行业龙头。

电子

• 苹果Q3财报亮眼，带动消费电子产业链受益。
• 半导体设备销售额为产业链先行指标，建议关注技术壁垒高、研发投入大的企业。

医药

• 医药性价比提升，建议关注业绩确定的个股。
• 医药行业市盈率处于历史低位，相关标的包括上海医药、乐普医疗、蓝帆医疗等。

建筑建材

• 华东地区水泥熟料库存紧张，价格有望提前进入旺季行情。
• 西部地区受益于基建加码，水泥需求预期改善。

轻工制造

• 文化纸旺季提价有望兑现，建议关注太阳纸业。
• 家居板块需关注龙头企业的扩张能力与产品结构。
• 包装印刷板块估值处于低位，具有安全边际。

休闲服务

• 休闲板块小幅下跌，但旅游行业仍保持高景气度。
• 建议关注免税、酒店与出境游板块，相关标的包括中国国旅、锦江股份、宋城演艺等。

计算机

• 科技兴国政策不断加码，计算机板块表现强势。
• 建议关注国产软件龙头、云计算领军企业及金融科技相关标的。

石化

• 能源安全成为关注重点，油服板块受益。
• 建议关注贝肯能源、杰瑞股份、中油工程等。

房地产

• 住建部重申房地产调控，推动市场平稳发展。
• 建议关注保利地产、招商蛇口、新城控股等。

军工

• 军工板块上涨，黄海军事活动提升板块热度。
• 建议关注中报业绩较好、估值合理的主机厂及相关细分行业龙头。

基础化工

• 有机硅市场“明稳暗降”，但需求复苏概率较大。
• 磷化工市场稳中有升，相关标的包括部分龙头企业。

电力

• 多个省份用电负荷创历史新高，电力行业景气度提升。
• 建议关注优质火电企业，如华能国际、华电国际等。

公司研究

凌钢股份（600231）

• 2018年上半年实现盈利7亿元，同比增长85%。
• 公司受益于棒材高利润，吨钢毛利润达544.70元，同比增长51.78%。
• 采暖季限产范围扩大，公司有望受益于钢材外溢，业绩增长空间值得期待。
• 维持“增持”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.57、0.63、0.66。

热点新闻

• CPI与PPI数据：7月CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨4.6%，剪刀差结束连涨趋势。
• 海南整改方案：海南发布整改方案，针对海洋督察反馈意见，涉及围填海活动的管理制度、审批及监管问题。

风险提示

• 宏观经济不达预期、政策变动、外部黑天鹅事件。
• 信用风险、汇率波动、贸易摩擦等可能对市场造成影响。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
• 报告基于公开信息编制，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成投资邀请或保证，投资者需自行判断。