20260518-中国银河-Token经济研究系列之电力行业篇_算电协同谱新篇_绿电价值迎重估_11页_587kb

算电协同谱新篇，绿电价值迎重估

核心内容

本报告分析了算力需求快速增长对电力行业的影响，以及绿色电力与算力协同的潜力。随着人工智能和大数据的发展，数据中心用电量持续上升，预计2030年将超7000亿kwh，占全社会用电量5%以上。同时，绿电直连模式的推广为数据中心提供了成本节约的机会，并推动了新能源发电的市场发展。

主要观点

• 算力需求驱动用电增长：数据中心用电量从2022年的1300亿kwh增长至2025年的1960亿kwh，占全社会用电量的比例从1.5%提升至1.9%。预计2030年将超过7000亿kwh，复合年增长率达29%。
• Token调用量增长显著：2024年初中国日均Token调用量为1000亿，2025年底达到100万亿，2026年3月突破140万亿，两年增长超千倍。
• 绿电与算力协同：政策层面鼓励使用绿电，如《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》将绿电使用占比作为重要参考指标。国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例为80%。
• 绿电直连降低成本：在新疆地区，50%绿电直连模式下的综合用电成本较100%网电可节约0.068元/kwh或14.2%。
• 新能源发电受益显著：新能源发电在算电协同趋势下有望实现量价双重改善，绿电环境溢价提升空间较大。
• 电力企业布局算电协同：电力企业正通过直接投资数据中心或为数据中心配套建设电源项目，参与算电协同。例如豫能控股、金开新能、晶科科技等。

关键信息

用电量增长趋势

• 2022年数据中心用电量：1300亿kwh
• 2025年数据中心用电量：1960亿kwh
• 2030年数据中心用电量预测：7000亿kwh
• 2025-2030年复合年增长率：29%

Token调用量与用电需求

• 2024年初日均Token调用量：1000亿
• 2025年底日均Token调用量：100万亿
• 2026年3月日均Token调用量：140万亿
• 假设中性条件下日均Token调用量增长至1500万亿，百万token耗电量在0.2-1.2kwh之间变动，年用电需求可达1095-6570亿kwh。

绿电直连模式

• 50%绿电直连模式下的用电成本较100%网电降低14.2%
• 系统运行费用、上网环节线损费用、输配电费分别节省50%、50%、20.8%

绿电环境溢价

• 2026年3月绿证价格为5.95元/个，折合0.006元/kwh
• 绿电环境价值远低于当前碳价水平，未来存在较大提升空间

投资建议

• 第一条主线：切入数据中心赛道，打造第二成长曲线的公司，建议关注豫能控股、金开新能、晶科科技等。
• 第二条主线：为数据中心供电，具备卡位优势的公司，建议关注甘肃能源、大唐新能源/大唐发电、粤电力、国投电力/川投能源、华电新能、韶能股份、龙源电力、三峡能源、绿发电力等。

风险提示

• 政策执行力度不及预期的风险
• 项目建设进展不及预期的风险

产业趋势

电力企业正积极布局算电协同，主要模式分为两类：

1. 直接切入数据中心赛道：如豫能控股、金开新能、晶科科技等。
2. 为数据中心配套建设电源项目：如甘肃能源、大唐新能源、粤电力等。

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图表目录

• 图1: 数据中心用电量及预测（亿千瓦时）
• 图2: 不同token调用量对应的用电需求敏感性测算（亿kwh）
• 图3: 算力中心运营成本结构
• 图4: 不同电源类型代表性企业度电营收（元/kwh，2025A）
• 图5: 不同电源类型代表性企业度电营业成本（元/kwh，2024A）
• 图6: 绿证价格（元/个）

分析师信息

• 陶贻功：环保公用行业首席分析师，中国矿业大学(北京)毕业，超过10年行业研究经验
• 梁悠南：公用事业行业分析师，清华大学本科，加州大学洛杉矶分校硕士，纽约州立大学布法罗分校硕士
• 研究助理：马敏

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