20191129-光大证券-通信行业2020年度投资策略：机会风险并存，寻找预期低点_34页_2mb

通信行业2020年度投资策略总结

核心内容概述

2020年，通信行业进入5G大规模部署阶段，行业整体呈现机会与风险并存的格局。无线侧的预期已较充分，而有线侧具备左侧布局机会。5G商用进一步扩大流量需求，推动IDC、网络可视化等行业持续增长。此外，北斗完成全球组网，5G与北斗融合将加速空间信息应用的落地。分析师建议下调行业评级至“增持”，重点关注有线主设备商、光模块、IDC及网络可视化等细分领域。

主要观点

1. 5G建设与商用：

   • 2020年三大运营商5G基站建设数量有望达80万站，独立组网启动，无线/有线侧均进入景气周期。
   • 无线侧预期充分，但需警惕高峰回落风险；有线侧景气度触底回升，具备左侧布局机会。
   • 5G商用将带动流量需求增长，进一步推动IDC、网络可视化等行业增长。

2. IDC与网络可视化：

   • 5G部署后，大流量场景增加，数据中心成为关键基础设施，IDC行业需求持续扩张。
   • 第三方IDC厂商受益于5G建设及云计算高景气度，成为市场中坚力量。
   • 网络可视化行业受益于流量增长，安全管控市场格局集中趋势明显，推荐中新赛克。

3. 自主可控：

   • 北斗三号完成全球组网，性能优于GPS，5G+北斗将推动多个领域应用，如车联网、无人机、物流管理等。
   • 北斗芯片定型推进，军品需求回暖，预计2020年迎来规模放量。

关键信息

2019年行业回顾

• 行业整体表现：中信通信行业指数上涨24%，在29个行业中排名第九。
• 细分板块表现：5G、物联网、光通信表现较好，而大安全、云计算表现较弱。
• 行业业绩：剔除中兴后，2019年前三季度收入同比增长1.3%，归母净利润同比下滑1.9%。
• 有线侧拖累：有线侧景气度低谷，导致整体业绩承压，无线侧则受益于建设及技术升级。

5G建设

• 无线侧：投资占比提升至56%，但当前估值偏高，需警惕市场预期过高。
• 有线侧：受独立组网推动，景气度有望回升，关注烽火通信。
• 基站天线/射频：受益于5G建设，但需警惕高峰回落风险，关注武汉凡谷、大富科技等。
• PCB：5G基站拉动PCB需求，但需警惕降价压力，关注深南电路、沪电股份等。
• 光模块：受益于无线侧建设及传输侧回暖，推荐新易盛、光迅科技，关注华工科技、中际旭创等。

5G商用

• IDC：5G与云计算推动流量需求，带动数据中心建设，推荐光环新网。
• 网络可视化：流量增长推动行业需求，5G独立组网带来新增量，推荐中新赛克。

自主可控

• 北斗全球组网：2020年完成部署，定位精度显著提升，推动民用和军用需求。
• 军用需求：军改后需求回暖，北三芯片定型，关注海格通信、振芯科技等。

投资建议

• 行业评级：下调至“增持”。
• 重点推荐公司：
  • 无线侧：新易盛、光迅科技
  • 有线侧：烽火通信
  • IDC：光环新网
  • 网络可视化：中新赛克
  • 自主可控：华测导航、海格通信、振芯科技
  • 其他机会：亿联网络、海能达、华东重机

风险分析

• 5G部署进度不及预期
• 产业链降价幅度超出预期
• 贸易摩擦进一步升级

重点公司简述

数据与图表支持

• 通信行业整体表现：2019年11月22日中信通信行业指数上涨24%。
• IDC行业增长：2019~2021年我国云计算行业预计保持30%左右增长。
• 网络可视化需求：流量增长推动行业持续扩张，推荐中新赛克。
• 估值分析：通信行业TTMPE估值低于历史均值，重点关注无线、IDC、网络可视化、北斗等板块。

总结

2020年通信行业将进入5G大规模部署阶段，行业整体呈现机会与风险并存的格局。无线侧虽已充分预期，但需警惕市场回调；有线侧有望触底回升，成为左侧投资机会。5G商用将带动流量增长，进一步推动IDC、网络可视化等行业持续扩张。北斗完成全球组网，5G与北斗融合将带来多领域应用机会。分析师建议关注有线主设备商、光模块、IDC及网络可视化等板块，同时警惕5G部署进度、产业链降价及贸易摩擦等风险。