旅游行业数据跟踪及6月投资策略：旅游消费平淡，关注板块防御价值-20190605-招商证券-21页_2mb

旅游行业6月投资策略总结

核心内容

2019年6月，旅游行业整体表现平淡，受中美贸易摩擦及人民币贬值影响，市场出现回调。然而，旅游板块的防御性表现相对较好，尤其是在免税、餐饮食品和具有外延扩张潜力的景区领域。重点推荐宋城演艺、中国国旅和广州酒家等个股。

主要观点

• 旅游消费趋势：整体旅游消费较为平淡，但部分细分领域表现良好。国内景区在五一期间游客量增长明显，而国际航线客运量增速有所放缓，赴韩游表现较好，泰国和长线游则相对低迷。
• 酒店行业表现：受五一假期错期和去年高基数影响，4月RevPAR（每间可用客房收入）增长放缓。锦江国内酒店RevPAR下降，经济型和中档酒店表现尤为疲软。
• 免税行业动态：4月离岛免税增速放缓，但五一期间大幅反弹。中免在多个城市恢复设立市内免税店，未来将推进市内免税店政策向国人开放，提升消费便利性。
• 景区表现：五一期间山岳休闲景区客流增长显著，部分景区如黄山、宏村、三亚等接待人数和收入均有提升，但部分景区如张家界和武陵源核心景区4月表现平淡。
• 投资建议：鉴于当前市场环境的不确定性，建议关注业绩改善预期及具备外延扩张能力的个股，重点推荐宋城演艺、中国国旅和广州酒家。

关键信息

一、5月行情回顾

• 大盘表现：5月受中美贸易黑天鹅事件影响，大盘大幅下跌，餐饮旅游板块下跌5.57%，强于沪深300指数和创业板指数。
• 板块表现：广州酒家逆势上涨，中国国旅和宋城演艺相对抗跌，而腾邦国际、首旅酒店等个股回调明显。
• 板块估值：5月餐饮旅游板块市盈率为27.6倍，较上月小幅回落，行业排名第10。

二、旅游行业重点数据跟踪

1、酒店行业

• 4月RevPAR增长：全国样本星级酒店RevPAR增长1.7%，增速较3月大幅回落。
• 分档次表现：四、五星级酒店RevPAR增长较弱，三星级酒店表现略好。
• 锦江股份表现：4月锦江国内酒店RevPAR下降4.7%，经济型酒店入住率和平均房价均下滑。
• 开业情况：4月锦江国内净开业85家，中档酒店布局加快。

2、免税行业

• 4月离岛免税：销售额增长15%，五一期间增长153.13%。
• 市内免税店：5月中免在青岛、厦门、大连、北京恢复设立市内免税店，未来将向国人开放。
• 政策支持：上海市内免税店即将开业，建议放宽免税额度以促进消费回流。

3、景区表现

• 五一期间：山岳休闲景区客流增长明显，黄山、宏村、三亚等地接待人数和收入均有提升。
• 4月表现：桂林、三亚接待游客量增长显著，而张家界等景区表现平淡。

4、出境游

• 国际航线：4月国际航线客运量增长放缓，但赴韩游表现较好，泰国和长线游低迷。
• 主要目的地：赴台湾、日本、韩国游客量增长，赴泰国游客量下降。

三、5月重要新闻和公告

• 中免北京市内店开业：5月30日正式开业，采用“店内预订，口岸提货”模式。
• OYO酒店与携程合作：战略合作旨在提升下沉市场住宿体验。
• 华住投资H连锁酒店：助力单体酒店升级，打造轻连锁品牌。
• 陆家嘴免税店即将开业：推动市内免税店向国人开放，建议放宽免税额度。
• 广之旅收购四川新界国旅：成为控股股东，承诺未来三年净利润增长。

四、6月投资策略

• 重点推荐个股：宋城演艺、中国国旅、广州酒家，因其具有业绩改善预期和外延扩张潜力。
• 防御性板块：免税、餐饮食品和景区具有较强的防御属性，适合当前市场环境。
• 风险提示：宏观经济增速下滑、旅游行业系统性风险、目的地环境波动。

总结

2019年6月，旅游行业面临一定的市场压力，但部分细分领域表现稳健。酒店行业受五一错期影响，RevPAR增长放缓，而免税行业在五一期间表现强劲。景区在五一期间迎来客流高峰，但部分景区4月表现平淡。投资方面，建议关注具备业绩改善和外延扩张潜力的个股，如宋城演艺、中国国旅和广州酒家，同时注意宏观经济和目的地环境等风险因素。